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医药生物
一、当周(12.9-12.13)回顾与周专题:
当周(12.9-12.13)申万医药指数环比-0.93%,跑赢创业板指数,跑赢沪深300指
数。当周周专题,我们对近期消费、生育刺激政策进行梳理,并对核心相关标的做
出提示。
二、近期复盘:
1、当周表现:市场本周宽幅震荡,医药走势和市场走势类似,涨的好的主要是个
股逻辑,没有共识性的细分方向,包括:泛重组、上海主题、科技映射、个别创新
药、个别中药、个别消费医疗等。
2、原因分析:本周市场的走势,主要是围绕重要的两个会议的预期博弈和落地展
开的交易演绎,尤其与周二和周五的走势波动较大关系更强。医药没有额外的逻
辑,基本上就是市场的映射演绎,但相对更弱一些,比如市场比较强的消费,医药
这边的消费医疗演绎的就弱了一些,其他映射也较弱。本周有一些行业事件带来
了一些个股演绎,比如《上海市促进科学仪器和科研试剂创新发展行动方案(2025-
2027年)》《全国中成药集采》《全国第十批集采》《上海市支持上市公司并购重组
行动方案(2025—2027年)》等等,都催化了一些个股演绎。但本周整体还是在
演绎会议预期,其他刺激较弱,仅仅反映了少量个股。
3、未来展望:((1)中短期维度看,近期医药继续跟着市场做轮动映射、主题为主。
(2)展望未来一年,我们再次强调近期以及未来一年各个方面对于商业健康险的
鼓励和支持,让医药支付端这个核心矛盾,在中长期角度预期得到改善,当然这个
变化后续过程比较慢,需要长时间积累演绎,所以是一个【预期脉冲】和【慢变量
积累改善】的过程,但我们要逐步乐观起来。具体有以下三个思路:第一,【预期
改善(脉冲式机会)】在一揽子政策刺激下,明年是个预期改善的时间段,有预期
改善可能的领域都可以作为观察重点,例如商业健康险条线、泛重组、CRO及消
费医疗、器械边际改善(骨科、呼吸机等)。第二,【中国超市(发散式机会)】创
新药有卖海外权益重磅潜质的、已有海外业务占比不低并且有高增速逻辑的药械
公司。第三,【创新分化(甄选式机会)】PD1plus、TCE双抗、GLP1pro、AI医
疗、中药创新药等。
三、策略配置思路:
1、思路一【医药风格节奏】
(一)【商业健康险】(1)医疗信息化:国新健康、久远银海等;((2)创新药及高
端医疗服务:科济药业等。
(二)【泛重组】浩欧博、人福医药等。
(三)【其他变化】贝达药业、益方生物、华海药业、凯利泰、昌红科技、阳光诺
和、众生药业、英诺特、贵州三力等。
2、思路二【医药产业逻辑】
(一)【中国超市(发散式机会)】科伦博泰、信达生物、华东医药、健友股份、诺
诚健华、先声药业、恒瑞医药、新诺威、中国生物制药、来凯医药等。
(二)【预期改善(脉冲式机会)】(1)商业健康险:国新健康、久远银海;(2)
泛重组:浩欧博、新诺威、万东医疗、华润双鹤等;((3)CRO、消费医疗、基药:
泰格医药、诺思格、阳光诺和、普瑞眼科、爱尔眼科、爱美客、贵州三力、药明康
德、康龙化成、凯莱英等;(4)器械:三友医疗、怡和嘉业、美好医疗、迈瑞医
疗、联影医疗。
(三)【创新分化(甄选式机会)】(1)PD1双抗:信达生物、康方生物、华海药
业、中国生物制药、君实生物、汇宇制药等;((2)TCE双抗:泽璟制药、康诺亚、
百利天恒、智翔金泰、先声药业、亿帆医药等;((3)其他新技术商业化如GLP1小
分子、分子胶、ADC、AD、MASH:华东医药、凯莱英、悦康药业、一品红、热
景生物、诺思兰德等;((4)AI医疗:晶泰控股、万东医疗、润达医疗、祥生医疗、
平安好医生。
风险提示:1)医药负向政策超预期;2)行业增速不及预期;3)行业竞争加剧风
险。
请仔细阅读本报告末页声明
内容目录
一、医药核心观点4
二、消费刺激政策梳理,以及消费医疗相关公司梳理6
三、细分领域投资策略及思考9
3.1广义药品9
3.1.1创新药9
3.1.2仿制药10
3.1.3中药12
3.1.4疫苗13
3.1.5血制品13
3.2医疗器械15
3.3配套领域18
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