远期工具及其配置.pptVIP

实际上，外汇市场并不是用完全远期汇率这一绝对值作为远期外汇交易的标价，而是采用即期汇率和远期汇率之间的差额——掉期率来标价的。我们对上式进行简单处理，便可得到计算掉期率的公式：式中：W——掉期率；其他所有符号的含义与前一致。超过1年期的远期汇率的确定01按照货币资金的复利计息原则和无套利定价原理，我们推导出超远期远期汇率的确定公式为：F=Sx(1+iqxD/Bq)n/(1+ibxD/Bb)nBq:报价货币利率的基础天数Bb：基础货币利率的基础天数D：一年的天数0203040506二.远期汇率的确定01不规则交割日期的远期汇率02一般需经过以下步骤进行求解。1择期交割日的远期汇率确定3计算（三步）2客户有权选择交割日，银行决定交割日所使用的汇率。4选择原则三、远期外汇交易过程A:GBP0.5MioB:GBP1.8920/25A:Mine,plsadjustto1MonthB:OK.Done.Spot/1Month93/89at1.8836.WesellGBP0.5Mio.ValJune/22.USDtoMyNYA:OK.Allagreed,MyGBPtomyLondontks,BIB:OK.BIandTks进出口商和资金借贷者规避外汇风险外汇银行平衡外汇头寸投机者进行投机（卖空、买空）四、远期外汇交易的运用2.3远期利率协议远期利率协议的产生

20世纪七八十年代利率变动非常剧烈，公司财务主管积极向银行寻求某种避免利率变动的金融工具，远期对远期贷款应运而生。但从银行的角度，这种金融工具并没有真正流行。其原因在于，这类贷款从交易日起到最终贷款到期日的整个时期都要银行借入资金作为融资来源。然而，银行一借款就必然动用信贷额度，这些额度对银行而言构成其成本。如果有办法使远期对远期贷款不反映在资产负债表上，就可以不受资本足额要求的约束，从而使银行的利润恢复到原先水平。正是由于这样一种客观需求才导致了1983年的远期利率协议在英国伦敦的诞生。远期利率协议的含义远期利率协议(forwardrateagreements)是合同双方在名义本金的基础上进行协议利率与参照利率差额支付的远期合约。协议利率为双方在合同中同意的固定利率，参照利率为合同结算日的市场利率(通常为LIBOR)。远期利率协议与其他金融工具的比较远期利率协议与利率互换远期利率协议同利率互换有很紧密的联系。事实上，一个利率互换可看成一系列的远期利率协议。远期利率协议与金融期货远期利率协议与金融期货均被广泛地应用于短期远期利率风险管理，但二者各有优势。与金融期货相比较，远期利率协议具有简便、灵活和不必支付保证金等特点，它无需在交易所成交，对于一些没有期货合约的货币来说，远期利率协议特别具有吸引力。远期利率协议与互换交易一样，有一个标准化文件，即英国银行家协会远期利率协议(简称FRABBA)该协议制定于1985年，文件中除了确定远期利率协议交易的合法范畴之外，还规定了一系列重要的术语：合同金额(contractamount)：名义上借款的本金总合同货币(contractcurrency)：表示合同数额的货币币种交易日(dealingdate):远期利率协议成交的日期远期利率协议的重要术语和报价结算日(settlementdate):名义贷款开始的日期确定日(fixingdate):参考利率确定的日期到期日(maturitydate)：名义贷款到期的日期合同期(contractperiod)：结算日至到期日之间的合同利率(contractrate):在远期利率协议条件下商定的固定利率参考利率(referencerate)：在确定日用以确定结算金的以市场为基础的利率结算金(settlementsum)：在结算日，根据合同利率和参考利率之间的差额，由交易一方付给另一方的金额。以上这些重要概念我们可以用图示形式加深读者对它们的理解。远期利率协议的时间流程见图2-8。远期利率协议的结算

式中，ir——参考利率；ic——合同利率；A——合同金额；D——合同天数；B——天数计算惯例。所有的利率均以小数标价。远期利率协议的定价远期利率协议定价，简言之，是在现货市场的不同期限之间“填塞空档”。

式中：is——起算日至结算日的现货市场利率；DS——相应天数；iL——起算日至到期日的现货市场利率；DL——相应天数；iF——合同利率；DF——合同期限；B——按惯例计算的一年中的天数。全式采用单利推导远期利率协议利率的变动调整2.4远期交易综合协议远期交易