项目的投资结构讲.ppt

非公司型合资结构的主要特征：2.4非公司型合资结构*通过一个投资者之间的合作协议建立起来；每个投资者直接拥有项目资产的一个不可分割的部分；每一个投资者需要投入相应投资比例的资金，并直接拥有且有权处置其投资比例的项目最终产品；123654投资者同意他们之间在非公司型合资结构中的关系是一种合作性质的关系，而不是一种合伙性质的关系。由投资者代表组成的项目管理委员会是非公司型合资结构的最高决策结机构，负责一切有关问题的重大决策；项目日常管理由项目委员会指定的项目经理负责；每一个投资者的责任独立，对于其它投资者的债务或民事责任不负有任何共同和连带的责任；非公司型合资结构贷款银行贷款银行贷款银行融资安排融资安排融资安排投资者投资者投资者项目产品客户项目产品客户项目产品由投资者单独销售简单的非公司型合资结构2.42.4非公司型合资结构*非公司型合资结构不以“获取利润”为目的。合资协议规定，每一个投资者从合资协议中将获得相应份额的产品，而不是相应份额的利润。非公司型合资结构中投资者不是“共同从事”一项商业活动。合资协议规定，每一个投资者都有权独立做出其相应投资比例的重大商业决策。非公司型合资结构与合伙制结构的主要区别：01非公司型合资结构更适用于作为产品“可分割”的项目的投资结构。适用范围：022.4非公司型合资结构*结构设计存在一定的不确定性因素投资转让程序比较复杂，交易成本较高管理程序比较复杂非公司型合资结构的缺点：非公司型合资结构的优点：投资者在合资结构中承担有限责任税务安排灵活融资安排灵活（见案例）投资结构设计灵活2.4非公司型合资结构*案例：澳大利亚波特兰铝厂该厂是目前世界上规模最大、技术最先进的电解铝厂之一，固定资产投资总成本为11.5亿澳元（约8.6亿美元）。波特兰铝厂采用的是非公司型合资结构，项目的投资者分别为美国铝业公司在澳大利亚的子公司（美铝澳大利亚公司），澳大利亚维多利亚州政府（维州政府），中信公司直属地区性子公司中信澳大利亚有限公司（中信澳大利亚公司），澳大利亚第一国民资源信托基金（第一国民信托）和日本丸红商社在澳大利亚的子公司丸红铝业澳大利亚公司。2.4非公司型合资结构*案例：澳大利亚波特兰铝厂根据合资协议，每个投资者在项目中分别投入了相应的资金，作为项目固定资产的投入和再投入，以及支付项目管理公司的生产费用和管理费。用于电解铝生产的两种主要原材料---氧化铝和电力供应，每个投资者需要独立安排；最后，投资者将从项目中获得相应份额的最终产品---电解铝锭，独立地市场销售。由于采用了非公司型合资结构，每个投资者可以根据自身在项目中所处的地位、资金实力、税务结构等多方面因素灵活地安排融资，实际上5个投资者选择了完全不同的融资方式。2.4非公司型合资结构*美铝澳大利亚公司在澳大利亚拥有三个氧化铝厂和两个电解铝厂，资金雄厚，技术先进，在波特铝厂项目中担任项目经理。美铝澳大利亚公司在项目中的投资采用的是传统的公司融资方式。（？）维州政府为了鼓励当地工业的发展和刺激就业也在项目中投资，投资资金由政府担保的100%融资。但是维州政府并不直接拥有项目的资产，而是以一个100%拥有的信托基金作为中介机构。（？）2.4非公司型合资结构*中信澳大利亚公司采用的是100%的项目融资。由于波特兰铝厂是中信澳大利亚的第一个投资项目，项目前期的税务好处无法有效地加以利用，因此采用的融资模式是有限追索杠杆租赁的项目融资，以杠杆租赁的方式将项目的税务好处转让给由澳大利亚几家主要银行组成的合伙制结构，从而换取成本较低的资金安排。第一国民信托是一个公开上市的信托基金，通过在股票市场上发行信托单位集资，基本上没有债务。丸红铝业澳大利亚公司同样采用的是公司融资模式，其债务全部由总公司日本丸红商社担保。美铝澳公司维州政府中信澳公司丸红铝业公司第一国民信托合资协议供应协议电力管理公司氧化铝管理委员会波特兰铝厂项目产品澳大利亚波特兰铝厂非公司型合资结构第二章项目的投资结构*项目融资管理是为项目投资服务的，是通过选择一定的融资方式而为投资主体谋取更多的经济利益。如果投资项目采取的项目融资方式是可行的，一般来说，关于项目融资管理与决策的分析思路是：在确定了项目投资者在项目投资中资产权益的法律合作关系之后，通过设计和选择合适的融资模式满足投资者在项目融资方面的要求，决定在项目中的股本资金、准股本资金和债务资金的形式，相互之间的比例关系及相应的来源，然而，项目融资的特点又决定了作为信用支持的信用担保结构是必不可少的，最后考虑风险价值的基础上作出相应的融