活性氧化镁，开辟湿法沉镍大市场.docxVIP

目录

TOC\o1-2\h\z\u印尼镍冶炼项目规模扩大，成本压力抬升 4

红土镍矿湿法提镍成为主流 4

印尼湿法项目大规模投放，成本面临压力 6

活性氧化镁在湿法提镍中的应用 10

HPAL工艺中不同镍钴沉淀路线的对比 10

氧化镁沉淀工艺成熟，应用瓶颈在于活性材料供应 13

活性氧化镁迎来国产替代，打开沉镍沉钴大市场 15

依托稀缺矿藏，构建活性氧化镁供应能力 15

湿法沉镍规模化应用空间可观 18

投资建议 19

风险提示 20

图表目录

图1：全球镍矿资源分布 4

图2：硫化镍和红土镍矿基本情况对比 5

图3：镍矿冶炼的工艺流程：火法和湿法 5

图4：镍产业链解析 6

图5：2023年全球镍储量分布 7

图6：2023年全球主要镍生产国 7

图7：电解镍价格走势（单位：万元/吨） 8

图8：硫酸镍价格走势（单位：万元/吨） 8

图9：发烟硫酸出口价格走势（单位：美元/吨） 8

图10：固体氢氧化钠出口价格走势（单位：美元/吨） 8

图11：LME钴金属报价（单位：万美元/吨） 8

图12：红土镍矿的HPAL工艺流程 10

图13：AACP技术实施先后瑞木镍钴项目产品质量变化趋势图 12

图14：氧化镁沉淀镍钴工艺流程 13

图15：微晶菱镁矿原石 16

图16：卡玛多高纯微晶菱镁矿的SEM照片 17

图17：濮耐股份湿法沉钴氧化镁产品参数 17

图18：印尼湿法镍产能规模（单位：万吨） 18

表1：红土镍矿分层与冶炼工艺 6

表2：印尼已建成中资湿法项目 7

表3：印尼湿法镍项目建设规划 7

表4：三代HPAL技术特点及应用项目情况 10

表5：世界主要硫化沉淀工艺项目设计产能（单位：吨/年） 11

表6：氢氧化钠直接沉淀工艺技术参数 11

表7：MgO沉镍钴技术应用情况 14

表8：活性氧化镁的生产方法 15

表9：氢氧化钠直接沉淀工艺技术参数 16

印尼镍冶炼项目规模扩大，成本压力抬升

红土镍矿湿法提镍成为主流

镍的原矿资源主要以红土镍矿及硫化镍矿两种形式存在。其中红土镍矿在全球镍资源供给中约占70%，而硫化镍矿占比约30%。红土镍矿储量主要分布在印尼、菲律宾、新喀里多尼亚等热带国家，其中印尼为红土镍矿主要储量国；硫化镍矿床分布于澳大利亚、南非、加拿大和俄罗斯等

国。中国是世界上最大的镍消费国，2020年镍消费量131万吨，约占全球总消费量的56%。近

年来，随着新能源汽车快速发展，镍作为生产动力电池的关键金属，加之正极材料的“无钴高镍”

发展趋势，其需求量日益攀升。

图1：全球镍矿资源分布

数据来源：Mysteel，

两种镍矿成分和品位差异较大，选矿和冶炼工艺完全不同。硫化镍矿品位相对较高，镍含量高于3%的硫化矿可直接入炉冶炼，镍含量低于3%的富镍或者贫镍矿石可经选矿进行富集，因此资源能够较好综合利用。而红土镍矿综合品位低，其中铁镁铝等杂质含量往往达到50%以上，是镍含量的30倍以上。

图2：硫化镍和红土镍矿基本情况对比

数据来源：洲际矿山，

红土镍矿储量丰富，已成为镍资源供给主要增量。由于硫化镍矿品质好，火法冶金工艺成熟，很长时间内是镍资源的主要来源，但由于长期开采，硫化镍矿资源保有量下降、品味下滑，已有矿资源开采深度增加、难度加大，无法满足快速扩张的镍需求。因此红土镍矿资源的开发利用加速。根据USGS数据，1995年红土镍矿产量约30万吨金属镍，占比低于40%，而2020年红土镍矿产镍量超过150万吨，占比70%左右。

红土镍矿的提取工艺分湿法冶炼和火法冶炼两大路线。其中，火法冶炼适用于镍品位相对较高的残积层红土矿，主要采用回转窑－电炉工艺（RKEF）流程生产镍铁，工序包括干燥、焙烧—预还原、电炉熔炼、精炼等，优点是适应性好、回收率较高，缺点是能耗较大、污染相对严重。

图3：镍矿冶炼的工艺流程：火法和湿法

数据来源：旺材镍钴锂，

金属含量差异影响红土镍矿冶炼工艺选择。湿法冶炼则可以处理镍品位较低的矿石，目前成熟的湿法工艺流程包括还原焙烧氨浸（RRAL）、高压酸浸（HPAL）和常压酸浸（AL）。其中氨浸工

艺只适合处理表层的红土矿，不适合处理含铜和含钴高的氧化镍矿，高压酸浸工艺适合于处理低镁（铝）高铁类型的红土镍矿-褐铁矿型。

表1：红土镍矿分层与冶炼工艺

金属含量

红土镍矿类型Ni

红土镍矿类型

Ni

Fe

Co

MgO

SiO2

冶炼工艺

褐铁矿层

（高铁低镁）

0.8~1.3

40~50

0.1~0.2

0.5~50

10~30

湿法工艺

过渡层

1.3~1.8

25~40

0.02~0.1

5~15