转债配置月报-2024年11月转债配置：看好平衡低估风格-241117-开源证券-11页.pdfVIP

金金融工程定期

融

工2024年11月17日2024年11月转债配置：看好平衡低估风格

程

研——转债配置月报

究

金融工程研究团队

魏建榕（分析师）张翔（分析师）陈威（联系人）

weijianrong@kysec.cnzhangxiang2@kysec.cnchenwei3@kysec.cn

魏建榕（首席分析师）证书编号：S0790519120001证书编号：S0790520110001证书编号：S0790123070027

证书编号：S0790519120001截至2024年11月15日，近1月可转债等权指数（889033.WI）上涨5.10%，

张翔（分析师）可转债高价指数（889041.WI）上涨2.57%，中价指数（889042.WI）上涨

证书编号：S07905201100012.40%，低价指数（889043.WI）上涨7.43%，可转债正股等权指数

金傅开波（分析师）（889035.WI）上涨11.12%。

融证书编号：S0790520090003转债和正股估值比较：转债相对正股估值较低

工针对可转债与正股的估值比较，我们构建出时序上可比的估值指标“百元转股

程高鹏（分析师）

定证书编号：S0790520090002溢价率”，并计算滚动历史分位数衡量转债和正股当前的相对配置价值。

期

截至2024年11月15日，“百元转股溢价率”滚动三年分位数处于11.60%，滚

苏俊豪（分析师）

动五年分位数处于12.80%，相对于正股整体配置价值较。

证书编号：S0790522020001

偏债转债和信用债估值比较：偏债型转债相对信用债估值较低

胡亮勇（分析师）

针对偏债型转债和信用债的估值比较，我们重点考量转股条款对转债YTM产

证书编号：S0790522030001

生的影响进行剥离，取“修正YTM–信用债YTM”中位数衡量偏债型转债和

王志豪（分析师）信用债之间的相对配置价值。

证书编号：S0790522070003截至2024年11月15日，“修正YTM–信用债YTM”指标中位数为1.46%，

盛少成（分析师）偏债型转债的整体配置性价比较高。

证书编号：S0790523060003近1月低估值因子在偏股、平衡、偏债三类转债中增强超额分别为-1.68%、-

开苏良（分析师）0.92%、2.55%

源证书编号：S0790523060004从长期来看，高估值的转债会系统性的带来负收益。我们构建出转股溢价率偏

证离度因子和理论价值偏离度因子（蒙特卡洛模型），并将两个因子融合构建出转

券何申昊（研究员）

债综合估值因子。我们选择转债综合估值因子排名前1/3的转债构建平衡转债

证证书编号：S0790122080094

券低估指数、偏债转债低估指数；选择理论价值偏离度（蒙特卡洛模型）因子排

研陈威（研究员）名前1/3的转债构建偏股转债低估指数。

究证书编号：