安徽建工集团员工持股计划实施效应研究.pdfVIP

摘要

十八届三中全会后，国企混合所有制改革进入了一个新的时期，其标志是中共中央

通过了关于全面深化改革若干重大问题的决定。员工持股是混改的重要手段，也引起了

社会各界的关注，受到了广泛的重视。而为了顺应时代要求，地方政府和国家主要部门

皆发布了政策规范、指导意见。

在混合所有制的逐渐深化的背景下，2015年以来国家陆续启动了一批国有企业试点，

但因为新一轮员工持股计划在起步初期，配套政策和法规不完善。另一方面，从员工持

股计划草案公开到完成的现实完整案例极度稀少，难以为新一轮的员工持股大潮提供相

关实践经验。理论方面，20世纪50年代，西方就已经提出过员工持股的相关概念，但

中国员工持股计划相关研究只是在近几年才兴起，所以中国制度下的国有企业进行改革

是无法照搬西方案例的，国企实施员工持股缺乏理论指导。并且国内学者研究员工持股

路径、效果、动因的方式多为实证分析，结论不一，仍处于总结试点那一步。因此，本

文以安徽建工集团股份有限公司于2016年公布的员工持股计划为对象进行研究，采用

案例研究法进行案例分析，为将要推行员工持股计划的其他国有企业给予参考。安徽建

工是安徽省国资委控股的大型建筑类国有企业，是安徽省进行混改试点的国企之一，其

公布的员工持股计划方案范围较大、存续期长、方案设计典型，并具有一定社会影响，

适用于作为案例进行分析。

本文的分析过程首先是对员工持股的相关文献进行回顾，总结归纳相关理论，为本

文行文逻辑奠定理论基础。然后对安徽建工进行简要介绍，分析其实施员工持股的背景，

说明安徽建工面临的行业困境及自身问题，并结合理论基础部分的理论分析其员工持股

的动因。最后，挑选出同行业对比企业重庆建工集团，从公司治理、资本市场反应以及

财务绩效三个角度，横纵对比分析了安徽建工员工持股的实施效应，总结分析结论并给

其建议。总而言之，本文主要回答了三个问题：国有企业员工持股计划的动因、国有企

业如何实施员工持股以及国有企业员工持股计划实施效果。

本文的结论有三方面：一是国有企业员工持股计划的推行主要是出于行业发展状况

下滑、员工激励机制缺失、政策支持等因素；适合推行员工持股计划的要素有：行业竞

争压力大；国有股独大，股权结构僵化，人才需求量大；资金压力大、负债结构差。二

是基于公司和员工的实际需要，需要在符合法律规定的基础上，使得员工持股计划各项

内容科学合理，其激励作用能够最大程度发挥。三是在安徽建工员工实施效应方面。安

徽建工实施员工持股改善了企业的治理机构，其代理成本降低、员工激励、人才结构短

期内改善效果明显；安徽建工财务绩效短期内得到明显改善；并且得到市场投资者的广

泛认可。最后，本文通过案例分析部分得出结论，并以此给安徽建工后续实施员工持股

提出三方面建议：第一个方面，应科学合理地制定员工持股计划的各个要素，符合自身

及行业特点地设置股票存续期，所以推荐其建立员工持股绩效的动态考核机制。第二个

方面，制定员工持股方案不仅要保证存续期内的表现，还应注重长期效应，配套相关措

施，所以员工持股计划要长期滚动实施。第三个方面，安徽建工员工因为自身资金来源

方式的单一，导致认购股份困难，且其负债状况也没有得到更好的改善，所以建议其以

后实施时扩大持股范围，建立多种形式的资金机制。

本文选取了一个国有企业之中实施员工持股的典型案例，对其实施动因、实施效应

的影响路径、实施过程及效果进行分析研究。在理论方面，本文以现有理论推导安徽建

工员工持股实施效应的影响机理，并将实施效果与相关理论对比，能够完善相关理论；

在实践方面，本文以安徽建工实施员工持股为案例，希望可以为国有企业员工持股计划

推广提供相关的经验，并且为政府制定政策提供一定的启发。

关键词：员工持股，国有企业，混合所有制改革，公司治理

ABSTRACT

AftertheThirdPlenarySessionofthe18thCentralCommittee,thereformofmixedownershipin

state-ownedenterprisesenteredanewperiod,markedbytheadoptionofadecisionbytheCentral

CommitteeoftheCommunistPartyofChi