华润饮料中国饮用纯净水龙头，多品类、全国化扩张，盈利能力持续提升.docxVIP

目 录

中国饮用纯净水龙头，多品类全国化发展 7

中国饮用纯净水市场龙头最受欢迎饮用水品牌之一 7

“一超多强”多品类发展，“决胜终端”战略性区域扩张 8

盈利能力持续提升，维持较好ROE水平 10

包装饮用水市场集中度持续提升，菊花茶饮料细分赛道快速崛起 11

中国即饮软饮市场规模万亿，持续维持较好景气度 11

包装饮用水市场集中度不断提升，纯净水是最大细分市场 13

菊花茶饮料市场小而美，正处快速成长阶段 14

从“怡宝”饮用纯净水大单品到“一超多强”多品类战略发展格局 15

包装饮用水业务：以“怡宝”为核心品牌，多规格/多品类持续发力 16

布局多元饮料产品矩阵，积极打造菊花茶饮料等第二增长曲线 20

全国化强管控销售网络，从核心市场向区域扩张 24

经销商数目维持平稳，持续提升终端覆盖率掌控度 24

直销电商齐发力，不断拓宽市场空间 26

核心市场领导地位突出，长江沿岸市场重点拓展 27

“1+N”模式全国化工厂布局，自建产能比例持续提升 27

盈利预测与估值 29

风险提示 30

该集团是中国包装饮用水行业的开创者、中国即饮软饮行业的领导者。根据灼识咨询报告，是中国最早专业化生产包装饮用水的企业之一。历经40年的发展，已成长为中国第二大包装饮用水企业以及中国最大的饮用纯净水企业(按2023年零售额计)。 错误!未定义书

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附表前十大股东： 错误!未定义书签。

财务报表分析和预测 31

图目录

图1 公司发展历程 7

图2 公司股权结构 8

图3 公司主要产品图示 9

图4 公司2021年以来营业总收入及增速 10

图5 公司2021年以来净利润及其增速 10

图6 公司2021年以来毛利率、净利润率及期间费用率变化 10

图7 公司2021年以来ROE及经营活动所得现金流变化情况 10

图8 中国即饮软饮市场规模（左轴，亿元）及CAGR（右轴）预测 11

图9 2018-2028年中国即饮软饮市场不同产品复合增速（及预测） 11

图10 2023年中国即饮软饮市场不同渠道占比 12

图11 2028年中国即饮软饮市场不同渠道占比预测 12

图12 2018-2028年中国即饮软饮市场不同渠道复合增速（及预测） 12

图13 2023年中国即饮软饮市场前五大公司市场份额（按零售额计） 13

图14 中国包装饮用水市场预测 14

图15 中国包装饮用水市场增速预测 14

图16 2023年中国包装饮用水市场占比（按零售额计） 14

图17 2023年中国纯净饮用水市场占比（按零售额计） 14

图18 2018-2028年中国菊花茶饮料零售额与增速（及预测） 15

图19 2023年中国纯净饮用水市场不同渠道占比预测 15

图20 华润饮料“怡宝”包装纯净水产品经典“小绿瓶”形象 17

图21 公司2021年以来包装饮用水产品营业总收入及增速 17

图22 公司2021年以来包装饮用水产品毛利率变化情况 17

图23 公司2021年以来包装饮用水产品销量（千公吨） 18

图24 公司2021年以来包装饮用水不同规格产品ASP(元/公吨） 18

图25 公司包装饮用水产品推出时间轴线 20

图26 公司2021年以来饮料产品营业总收入及增速 22

图27 公司2021年以来饮料产品毛利率 22

图28 公司2021年以来饮料产品销量（千公吨） 22

图29 2021年以来饮料产品ASP（元/公吨） 22

图30 公司饮料产品推出时间轴线 22

图31 公司2021年以来不同销售渠道营业收入占比（单位：万元） 24

图32 公司2021年以来经销渠道营业收入及增速 24

图33 公司2021年以来经销商平均销售收入（单位：千万元） 24

图34 公司2021年以来直营渠道营业收入及增速 26

图35 公司2021年以来按地理位置划分销售收入占比 27

图36 公司2021年以来总标准产能、实际产量、产能利用率变化 28

图37 公司2021年以来包装饮用水标准产能、实际产量、产能利用率变化 28

图38 公司2021年以来饮料产品标准产能、实际产量、产能利用率变化 28

表目录

表1 公司产品举例 16

表2 公司包装饮用纯净水产品 19

表3 华润饮料“怡宝”包装饮用水产品经典“小绿瓶”形象 20

表4 公司饮料产品及部分其他产品 21

表5 公司2021年以来经销商数量及变动情况 25

表6 公司2021年以来次级经销商数量及变