金融风险管理原理.pptVIP

ARCH模型的基本形式*Rt其中为资产收益序列，Xt是一个的外生向量是一个的回归参数向量为回归的误差扰动项，模型假定其服从条件期望为零而条件方差为的条件正态分布。VaR损失模型的应用*公司信用评级01信用风险管理02流动性风险度量03最优套期保值04资产负债管理05公司资产评估06投资管理07保险08银行资本监管等094.6VaR的应用*资本充足性监管方法*《巴塞尔协议》是巴塞尔委员会作出的一系列决议包括：?原《巴塞尔协议》（1975年5月）?修订后的《巴塞尔协议》（1983年5月）?《巴塞尔报告》（1988年7月）?93年、95年的《巴塞尔市场风险资本建议》体现了金融风险内部控制和外部监管的重要发展和变化。对市场风险的资本充足性监管*0102“标准“方法（StandardApproach，SA）基于VaR损失模型的内部模型方法（InternalModelApproach，IMA）“标准“方法*巴塞尔委员会对市场风险监管的第一种方法沿用了传统上对信贷风险监管的“堆积木（BuildingBlock）”思想，采用了被称为标准方法（StandardApproach，SA）的监管框架，将银行的所有交易类资产划分为利率、汇率、股票和商品四大类，对于不同类别的资产规定采用不同的程序分别按照相对应的权系数计算各自的资本金需求，然后加以汇总后作为整体市场风险的资本保证金。提供一组较为详细完整的关于不同资产所对应的不同资本保证金系数的规定按照这组规定，银行将所拥有的资产按交易类型加以详细分类，分别计算所对应的风险资本金，然后加以总和后得到银行应当设置的充足性资本保证金。*优点：计算处理的简便性严重不足之处：?思路过于简单，显得比较粗糙，它没有从真正的意义上去计算银行所持有的交易类资产可能发生的风险损失?没有考虑期权等衍生类资产的市场风险，事实上，由于衍生市场规模的扩大，衍生类资产的比重越来越大，这些资产的市场风险不容忽视?忽略了银行所持的各种交易资产价格和收益之间的相互关联性，没有充分考虑银行持有大量交易资产后所获得的分散化效应标准方法已经开始被巴塞尔委员会和各商业银行逐渐舍弃，取而代之的是基于VaR损失模型的内部模型方法IMA。Value-at-Risk（简称VaR）损失（VaRL）：VaR损失基于概率置信水平对未来时刻资产可能发生的损失额度加以描述，是指一定概率置信水平下资产在未来某一时刻可能发生的最大损失数额，其最大特点是将损失与一定的概率置信水平相联系。事实上，上述三种损失概念都提供了关于风险的相关信息，只是所提供信息的多少有所不同。由于VaR损失是与概率置信水平相挂钩的，在不同的置信水平下能够给出各种不同的损失数额，因此这种方法所提供的风险信息也就更加丰富和符合直观意义。现在用数学模型来描述VaR损失。假设金融市场中资产的价格通常都是由若干市场因素所确定的，这些市场因素被称为风险因子。假定市场中有m个风险因子 构成风险因子向量，它是随时间推移而变化的随机向量。t时刻资产的市场价格V(t)由风险因子向量g(t)确定：V(t)=v(g(t))，其中为 的函数，为m维非负实数向量空间，R为实数空间。考虑基于离散时间的随机向量 的情形。0102在t时刻如果投资者持有资产并保持资产的结构和数量不变，则到了t＋１时刻由于风险因子向量的随机变化，资产的价格为V（t＋１）＝1v（g（t＋１）），持有资产所发生的损失为：L（t）＝v（g（t））－v（g（t＋１））。称为资产的损失过程。2当然，如果L（t）＜０，则表示持有该资产不是发生损失，而是获得收益（负损失）。在t时刻，假定损失变量L（t）所服从的概率密度函数为ft（x），累计分布函数为Ft（x），那么在给定概率p（例如p＝95％）的情况下，资产的VaR损失（记为VaR（t,p））由下式定义：和03，即02其中为的反函数。上式意味着：01其中prob（·）表示概率。VaR损失如图4-11所示。VaR方法的优点是具有科学性、灵活性和实用性。资产损失的累积分布函数资产损失的概率密度函数图４-11VaR损失示意图标准差*表4-3VaR损失模型、标准差和利率久期三种风险度量方法比较?利率久期VaR损失基本思想与特点基于资产未来价格或收益的不确定程度（即波动幅度），标准差越大，风险越大基于“平均还款”时间，通常久