宏观深度报告：转口贸易和企业出海，关税压力下我国出口如何突围.docx

东吴证券研究所

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内容目录

TOC\o1-2\h\z\u转口贸易：企业出口对关税政策的主要应对 5

2018年以来我国出口多元化进程明显加速 5

关税政策调整下对东盟和拉美转口贸易明显提升 6

转口贸易商品多集中于加征关税相关行业 7

企业出海：由劳动密集型向技术密集型的转变 10

对外直接投资视角：由欧美向东盟及拉美地区转移 10

上市公司视角：2018年以来高技术制造业出海明显提速 12

跨境电商：企业出海的重要赛道 14

2023年以来针对跨境电商的支持政策持续加码 14

欧美主要经济体仍是我国跨境电商出口的主要目的地 15

跨境电商出口面临一定的风险与挑战 17

风险提示 17

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图表目录

图1：我国出口多元化进程有所加快（%） 5

图2：2023年较2018年我国出口份额变化（%） 6

图3：中国香港占我国贸易差额的比重有所回落（百万美元） 7

图4：对墨西哥转口贸易明显提升（亿美元） 7

图5：对拉美地区转口贸易明显提升（亿美元） 7

图6：转口贸易需求提升的行业主要集中于美国加征关税相关行业（%） 9

图7：东盟和拉美地区劳动力成本较低（元） 10

图8：我国对外直接投资整体结构（%） 11

图9：我国对东盟直接投资结构（%） 11

图10：制造业主体对外直接投资较为活跃（%） 12

图11：中央企业对外直接投资力度明显加强（%） 12

图12：上市公司境外业务收入占比呈上行趋势（%） 12

图13：各板块境外业务收入占比（2023年，%） 13

图14：2023年较2018年各板块境外业务收入变化（%） 13

图15：跨境电商出口占比持续提升 14

图16：欧美经济体仍是我国跨境电商出口的主要目的地（%） 16

图17：2024年各国电商渗透率预测（%） 16

图18：2023年各国电商零售增速预测（%） 16

表1：我国对东盟出口增长与美国从东盟进口增长差值（%） 8

表2：针对跨境电商出口的支持政策频繁推出 15

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特朗普1.0时期加征关税以后，我国出口占全球份额不降反升，其背后的主要原因

在于我国近些年转口贸易的提升以及企业出海的加速。在特朗普2.0时期关税节奏尚未

清晰的背景下，对2018年以来我国转口贸易以及企业出口的变化进行复盘，对于我国

企业应对特朗普2.0时期关税政策具有重要的借鉴意义。

转口贸易：企业出口对关税政策的主要应对

2018年以来我国出口多元化进程明显加速

复盘2000年以来我国出口结构的变化来看，推动我国出口多元化进程的重要事件

主要有二：其一是2001年底我国正式加入世界贸易组织，增量市场的打开使得我国产品得以出口到更多国家，我国出口份额提升的同时，分散化程度也有所提升，对欧盟、东盟等地区出口份额显著提升，我国前五大出口国的份额由2001年的63.2%下降至2008

年的48.4%；其二是2018年特朗普1.0时期对我国加征关税，为避免高额的进口关税，我国企业一方面选择将商品出口至其他国家，另一方面选择通过第三国的转口贸易形式来部分规避关税的影响，期间我国对东盟、拉美以及墨西哥等国家和地区的出口份额显著提升，我国前五大出口国的份额由2018年的45.0%下降至2023年的36.1%，占我国出口份额超过2%的国家数量也由2018年的9个接近翻倍至2023年的16个。

而在2008年金融危机发生后至2018年美国对我国加征关税前的时间段内，我国前五大出口国份额保持相关稳定的态势，出口多元化的进程没有明显加速，更多的是出口份额的主要目的地之间的转移。在2008年-2013年间，受次贷危机和欧债危机影响，欧美经济体经济增长受到明显冲击，其占我国出口比重也显著下滑，我国对拉美、东盟以及非洲等在内的经济体出口份额明显提升，而在2014年-2017年间，随着欧美经济体需求的修复，其占我国出口比重也有所修复，期间对中国香港的出口份额则有明显下滑。

图1：我国出口多元化进程有所加快（%）

前五大出口国份额 前十大出口国份额

80

70

60

50

40

30

200120032005200720092011201320152017201920212023

数据来源：ITC，

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东吴证券研究所关税政策调整下对东盟和拉美转口贸易明显提升

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鉴于特朗普2.0时期仍将通过关税政策对我国出口造成影响，