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三九医药的综合评价指标分析
同行业比较：白云山药业业绩评价指标：
1.净资产收益率
净资产收益率是净利润与平均所有者权益的比率，又叫净值报酬率或权益报酬率。其计算公式为：
净资产收益率=净利润/（期初所有者权益+期末所有者权益）/2*100%
它包括实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润四个部分。
该指标反映股东权益的净收益水平，指标值越高，说明投资带来的净利润就越高。
根据损益表和资产负债表计算三九医药与白云山药业的各年度净资产收益率为：
三九药业
净资产收益率
白云山药业
净资产收益率
2002年
0.12
2002年
10.72
2003年
0.14
2003年
8.85
2004年
-0.68
2004年
5.64
2005年
0.11
2005年
7.11
通常情况下，正常的净资产收益率应较高于同期银行存款利率。目前，我国上市公司净资产收益率一般以10%为标准。只有当净资产达到一定规模，而且在持续增长的情况下，仍能保持较高的净资产收益率，才能说明公司股东具有较好的回报。三九医
药的净资产2002—2005年的净资产收益率不太稳定。相对来说，白云山药业的净资产收益率却逐渐下降，该指标越大，投资人投入资本获利能力越强，对投资人吸引力越强。而通过审计确认，其指标的可信性要比其他指标的可信度高。
现金流收付实现制
包括：净现金流量、经营活动现金流量或自由现金流量。
2.现金流量：净现金流量、经营活动现金流量或自由现金流量。
净现金流量=净收益+非现金费用（体现为未支付的现金）
根据各表数据计算得出三九医药与白云山药业的各年度现金流量为：
三九药业
净现金流量
白云山药业
净现金流量
2002年
466062285.21
2002年
-338,050,650.41
2003年
537377342.74
2003年
-374,067,764.91
2004年
-374760773.92
2004年
-463，592，633.13
2005年
516015230.60
2005年
-481，838，326.30
经营活动现金流量=净现金流量-流动资产增加额+流动负债增加额-非经营活动收益
根据各表计算得出三九医药与白云山药业的各年度经营活动现金流量为：
三九药业
经营活动现金流量
白云山药业
经营活动现金流量
2002年
496122376.96
2002年
158,059,598.77
2003年42
2003年
226,844,473.11
2004年
-719632025.43
2004年
222,250,958.23
2005年60
2005年
164,873,854.82
由现金流量=经营活动现金流量-资产投资支出
根据各表计算得出三九医药与白云山药业的各年度经营活动现金流量为：
三九药业
自由现金流量
白云山药业
自由现金流量
2002年
473177586.96
2002年
157,895,592.69
2003年
-121901437.59
2003年
226,841,666.28
2004年
-739731077.15
2004年
221,407,638.89
2005年60
2005年
163,473,247.12
三九医药的现金流量不仅反映了盈利能力和偿债能力，也便于他人理解。就是不好区分收益性支出和资本性支出。受会计估计和会计政策的影响较小，不易被操纵。而白云山药业的现金逐年增加也令人欣喜。尤其是会计业外的人都能清楚可见利润报表。对现金管理业绩也有良好的管理。反映了支付能力强。当然单独的现金流量不能反映业绩的全貌，也不能借以可靠预测将来的业绩。
3.投资收益率：总资产收益率或所有者权益收益率。给投资者的回报。
总资产收益率或所有者权益收益率。
总资产收益率=息税前利润／总资产（资产的综合运用能力）
根据各表计算得出三九医药与白云山药业的各年度经营活动现金流量为：
三九药业
总资产收益率
白云山药业
总资产收益率
2002年
2.454
2002年
0.023
2003年
2.757
2003年
0.024
2004年
-9.32
2004年
0.017
2005年
1.69
2005年
0.018
投资收益率反映投资的收益能力。三九医药的投资收益率除2004年外都低于净资产收益率，说明其对外投资是失败的，应改善对外投资结构和投资项目；而白云山药业的两项比率很是悬殊，说明外在投资很失败。则存在操纵利润的嫌疑，应进一步分析各项收益的合理性，减少人为因素。
净资产收益率=税后利润／所有者权益（自有
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