金融工程定期报告：转债与权益走势背离，转债市场债性抬升.docx

正文目录

可转债市场表现 2

市场行情 2

可转债个券表现 5

个券行情 5

估值分析 7

可转债条款跟踪 8

风险提示 9

图表目录

图1、转债指数近一年走势对比 2

图2、中证转债与权益市场指数近一年走势对比 2

图3、转债与正股区间成交对比（周度） 3

图4、转债市场发行规模与每日存续个券数量 3

图5、转债市场剩余规模和每日成交额 4

图6、转债市场转股溢价率中位数走势（%） 4

图7、不同信用评级转债近一年累计涨跌幅 5

图8、不同价格转债指数近一年累计涨跌幅 5

图9、不同规模转债指数近一年累计涨跌幅 6

图10、不同策略转债指数近一年累计涨跌幅 6

图11、涨幅前5个券与正股涨跌幅对比 6

图12、跌幅前5个券与正股涨跌幅对比 7

图13、不同价格个券数量构成 7

图14、不同价格个券转股溢价率走势（%） 7

图15、不同价格个券转股溢价率中位数变动（%） 8

表1、近一周可转债个券涨幅TOP5 5

表2、近一周可转债个券跌幅TOP5 5

可转债市场表现

市场行情

近一周（2025-01-06至2025-01-10），上证转债、深证转债、中证转债指数周涨跌幅分别为0.41%、0.52%、0.45%。权益市场中，上证指数周涨跌幅为-1.34%，收于3168.52点；中证全指周涨跌幅为-1.05%，收于4475.61点。对比转债市场与权益市场，中证转债相较于中证全指绝对收益为1.50%。

近一周（2025-01-06至2025-01-10），可转债市场成交量与成交额分别为173,963.39万张与24,122,718.51万元，周环比变化分别为13.66%、13.13%；可转债对应正股成交量与成交额分别为3,442,242.65万股与

41,148,100.08万元，周环比变化为2.50%、1.29%。对比上周，转债与正股成交活跃度有所背离。

图1、转债指数近一年走势对比 图2、中证转债与权益市场指数近一年走势对比

1.15

1.1

中证转债深证转债国证转债上证转债

1.35

1.25

中证转债上证指数沪深300中证500中证1000中证2000中证全指

1.05

1.15

1 1.05

0.95

0.95

0.9

0.85

0.85

0.75

2024/1/262024/2/5

2024/1/26

2024/2/5

2024/2/15

2024/2/25

2024/3/6

2024/3/16

2024/3/26

2024/4/5

2024/4/15

2024/4/25

2024/5/5

2024/5/15

2024/5/25

2024/6/4

2024/6/14

2024/6/24

2024/7/4

2024/7/14

2024/7/24

2024/8/3

2024/8/13

2024/8/23

2024/9/2

2024/9/12

2024/9/22

2024/10/2

2024/10/12

2024/10/22

2024/11/1

2024/11/11

2024/11/21

2024/12/1

2024/12/11

2024/12/21

2024/12/31

2025/1/10

资料来源：同花顺iFinD，江海证券研究发展部 资料来源：同花顺iFinD，江海证券研究发展部

图3、转债与正股区间成交对比（周度）

转债成交量(万张,右轴) 正股成交量(万股,右轴) 转债成交额(万元) 正股成交额(万元)

120,000,000.00

8,000,000.00

100,000,000.00

80,000,000.00

7,000,000.00

6,000,000.00

5,000,000.00

60,000,000.00 4,000,000.00

40,000,000.00

20,000,000.00

3,000,000.00

2,000,000.00

1,000,000.00

0.00 0.00

数据来源：同花顺iFinD，江海证券研究发展部

截止至2025-01-10，可转债存续个券数为510只，发行规模约为

8732.29亿元，剩余规模约为7027.47亿元。转债市场转股溢价率中位数约为40.60%、算术平均数约为62.36%，周环比变化分别为8.93%、5.42%，相比上周，转股溢价率延续上升趋势。

图4、转债市场发行规模与每日存续个券数量

9,100

9,050

9,000

8,950

8,900

8,850

8,800

8,750

8,700

8,650

8,600

8