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研究所国都证券

研究所

国都证券

基金研究

2011年7月5日

基金研究

专题研究

基金量化综合评价及筛选

核心观点：

核心观点：

一、如何客观的评价基金产品，进而从纷繁复杂的品种中筛选挖掘优质基金已成为投资者最为关心的问题。本文以指导投资为导向，拟通过构建合理的基金产品量化综合评价体系，对基金的历史表现进行比较并筛选出排名前30位的基金产品作为初选基金池，以期能够从中构建FOF组合基金，获得超越平均水平的超额收益。

二、综合考察国内现有基金量化评价体系，我们决定沿用国都证券动态基金投资组合筛选策略的定量分析部分框架，从以下三个层面来构建我们的量化综合评价体系：

1、基金样本筛选：选取按照Wind基金分类标准划分的，成立15个月的普通股票型、偏股混合型和平衡混合型基金作为评价对象，并从基金经理变更和业绩持续性两方面进行筛选。

2、基金业绩评价、基金经理评价和基金公司评价：

1基金业绩评价选取主动收益率、波动率、M2测度、择时收益四项指标，从主动收益、风险、风险调整收益以及择时能力四个方面考察基金的业绩水平。

2基金经理评价选取周均相对回报率和周下标准差，从收益获取能力和风险控制能力两方面，兼顾短、中、长三个时期对基金经理的投资管理能力进行综合评价。

3基金公司评价选取周均相对回报率、周下标准差和夏普指数，从收益、风险和风险调整收益三方面，兼顾短、中、长三个时期对基金公司的投资管理能力进行综合评价。

研究员：曹源电话：010-mail：caoyuan@执业证书编号：S0940510120009联系人：王方

研究员：曹源

电话：010E-mail：caoyuan@

执业证书编号：S0940510120009

联系人：王方

电话：010E-mail:wangfangyj@

三、本期以2011年6月1日为评价日，对满足条件的282只样本基金的业绩、333名基金经理和62家基金公司分别评价，最终得到所有样本基金的综合得分，并筛选得出FOF组合基金的初选池。

独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

第1页研究创造价值

市场有风险，投资需谨慎第2页研究创造价值

专题研究

正文目录

1研究意义及目的 5

2国内基金量化评价体系回顾 6

3量化综合评价体系简介 8

3.1基金样本筛选 8

3.1.1评价对象 8

3.1.2样本空间 9

3.1.3剔除基金经理变动的影响 9

3.1.4剔除业绩持续性较差的基金 9

3.2基金业绩评价 10

3.2.1评价指标 10

3.2.2评价方法 12

3.3基金经理评价 13

3.3.1评价对象的选择 13

3.3.2有效管理期的计算 13

3.3.3评价样本的选择 13

3.3.4评价指标 14

3.3.5评价方法 15

3.4基金公司评价 16

3.4.1评价对象的选择 16

3.4.2评价样本的选择 16

3.4.3评价指标 16

3.4.4评价方法 17

3.5样本基金的最终评价 18

4实证结果 18

4.1样本基金的筛选结果 18

4.2样本基金业绩评价结果 19

4.3基金经理评价结果 20

市场有风险，投资需谨慎第3页研究创造价值

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4.4基金公司评价结果 20

4.5样本基金评价最终结果 20

附录：评价结果汇总 22

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图表目录

图1：截至2010年底基金持有人结构对比图 5

图2：2004-2010年度开放式偏股型基金前5名和后5名业绩对比 6

表1：基金业绩评价体系指标权重 12