东山精密AI助力，双轮驱动拥抱新周期.docx

内容目录

1、内生PCB积淀深厚，外延收购多维成长 5

精准收购，扩大布局 5

股权结构稳定，管理层经验丰富 6

坚持研发投入，紧握行业创新周期 7

2、PCB高景气度延续，公司双寡头优势凸显 10

3、深度受益AI手机，AR前景可期 13

历代iPhone升级带动FPC单机量价齐升 13

AR眼镜蓄势待发，FPC前景广阔 17

4、精密结构件夯实基本盘，乘汽车智能化东风拓宽业务版图 19

汽车智能化电动化持续渗透，驱动车用PCB需求增长 19

收购苏州晶端，切入车载显示模组业务 23

5、公司核心竞争优势显著，竞争优势持续加强 27

全球顶尖的客户资源，全面拥抱大客户 27

聚焦双轮驱动核心战略，内外资源协同发展 27

持续坚持研发投入，紧握行业发展新机遇 28

加快海外生产基地的建设，坚持精细化管理 29

盈利预测与估值建议 30

盈利预测 30

投资建议 32

风险提示 33

图表目录

图表1：公司发展历程 5

图表2：公司业务布局 6

图表3：公司股权结构（截至2024.9.30） 6

图表4：公司管理层背景 7

图表5：公司营收及增速 7

图表6：公司归母净利及增速 7

图表7：公司毛利率及净利率 8

图表8：公司期间费用率 8

图表9：公司分业务营收占比 8

图表10：公司分业务毛利率 8

图表11：公司资产负债率 9

图表12：公司利息费用及占比 9

图表13：公司研发费用及占比 9

图表14：公司研发人员数量及占比 9

图表15：全球PCB市场规模情况（亿美元） 10

图表16：中国PCB市场规模情况（亿元） 10

图表17：台股PCBFPC板块月度营收及增速（亿新台币） 10

图表18：PCB厂商库存（亿元） 10

图表19：2027年全球PCB细分产品市场份额预测 11

图表20：2023年中国PCB细分产品规模（亿元） 11

图表21：2023年中国PCB细分产品结构 11

图表22：2023年全球PCB竞争格局 12

图表23：2022年中国PCB行业竞争格局 12

图表24：2023年全球前十大PCB厂商 12

图表25：智能手机中的FPC应用 13

图表26：苹果四重反射棱镜潜望结构 14

图表27：iPhone新增两款按键 14

努表28：21Q1-24Q3全球智能手机出货量 14

努表29：22Q1-24Q3中国智能手机出货量 15

努表30：生成式AI手机渗 率预测 15

努表31：PCB集成度不断难升 16

努表32：iPhone15Pro系列主板堆叠紧凑 16

努表33：全球VR 显季度出货量（万 ） 17

努表34：全球VR 显年度出货量（万 ） 17

努表35：全球AR 显季度出货量（万 ） 17

努表36：全球AR 显年度出货量（万 ） 17

努表37：MetaQuest3/3S拆解 18

努表38：中国新能源汽车历年销量及渗 率 19

努表39：新能源汽车硅价值量进一步难升 19

努表40：车载负载急剧增长驱动48V架构需求 20

努表41： 拉电气架构升级 20

努表42：不 ADAS等级的搭载占比 21

努表43：不 价格区间的NOA功能渗 率 21

努表44：不 PCB在车载中的使用占比 21

努表45：传 线束系 过于复杂 23

努表46：电池FPC价值量 23

努表47：各类车载显示屏渗 率 24

努表48：中控屏细分情况（按屏幕尺寸） 24

努表49：全球车载显示屏前装出货量排名（单位：百万片） 24

努表50：2024年H1全球车载显示屏竞争格局 24

努表51：公 历年新能源汽车精明结构件产能情况 25

努表52：公 历年新能源汽车精密结构件收入、在建工程、毛利率 25

努表53：公 产品在新能源汽车的应用情况 26

努表54：前五大客户2023年销售额具 情况 27

努表55：公 业务布局 28

努表56：公 研发费用情况 29

努表57：东山精密分业务收入毛利拆分 31

努表58：可比公 估值分析 32

1、内生PCB积淀深厚，外延收购多维成长

精准收购，扩大布局

全球第二大FPC企业，精准收购拓宽PCB版图。公司成立于1980年，于2010年登陆深交所。2016年，公司收购了美国维信（MFLEX）。收购后，依托东山集团雄厚实力，