交通运输行业航空机场12月数据点评：中型航司加大运力投放，三大航维持克制.docx

国内航线运力投放：行业淡季，运力投放微增，客座率环比略降

12月国内航线依旧处于淡季，行业需求端环比变化不大，上市公司运力投放环比11月提升1.9%，相当于

19年同期的117.0%，同比去年微增1.4%。

图3：南航12月国内运力投放相当于19年同期的108% 图4：国航12月国内运力投放相当于19年同期的132%

30,000

运力投放(2019) 运力投放(2023)

运力投放(2024) 占19年同期比例(右)

130%

30,000

运力投放(2019) 运力投放(2023)

运力投放(2024) 占19年同期比例(右)

180%

25,000

125%

25,000

170%

20,000

百万

120%

20,000

百

万

160%

客15,000

公里

10,000

5,000

115%

108.2%

110%

105%

客15,000

公

里10,000

5,000

150%

140%

132.4%

130%

0

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

100%

0

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

120%

资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，

大型航司对于四季度行业需求不足的现状认识比较充分，因此总体上维持了谨慎的运力投放策略。但与之相对的是，海航与中型航司运力投放较为积极，春秋、吉祥与海航的运力投放环比增长分别为8.1%、7.2%和6.1%，运力投放增长明显高于三大航，我们认为这样做主要是出于提前布局春运的考虑。

图5：东航12月国内运力投放相当于19年同期的107% 图6：海航12月国内运力投放相当于19年同期的116%

24,000

20,000

16,000

百万

运力投放(2019) 运力投放(2023)

运力投放(2024) 占19年同期比例(右)

140%

130%

16,000

14,000

12,000

百10,000

万

运力投放(2019) 运力投放(2023)

运力投放(2024) 占19年同期比例(右)

120%

1151.910%%

100%

客12,000

公

120%

客8,000

公

6,000

90%

里8,000

4,000

0

107.1%

110%

100%

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

里

4,000

2,000

0

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

80%

70%

资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD， 注：19年11月起剥离天津航空

航司目前同时面临供给端过剩和需求端不足的压力。随着国际航线的供给端恢复，国内航线的运力过剩压力得到了一定的缓解。但由于国际航线的需求在7月之后也进入瓶颈期，目前通过继续增开国际航线分散国内供给压力的方式短期难以奏效。需求端看，四季度是行业传统淡季，且商业出行受经济增速下行影响较明显，导致今年四季度航司的情况与去年同期类似，经营压力依旧较大。

图7：12月上市航司国内航线运力投放达19年同期的117% 图8：12月上市航司国内航线运力投放环比11月提升1.9%

8.1%

8.1%

7.2%

6.1%

1.9% 1.8%

0.2%

154.0%132.4%119.9%116.9%

154.0%

132.4%

119.9%116.9%115.9%108.2%107.1%

资料来源：iFinD，

-1.1%

吉祥 海航 春秋 合计 南航 国航 东航

资料来源：iFinD，

图9：春秋12月国内运力投放相当于19年同期的154% 图10：吉祥12月国内运力投放相当于19年同期的120%

5,000

4,000

百3,000

万

运力投放(2019) 运力投放(2023)

运力投放(2024) 占19年同期比例(右)

180%

170%

5,000

4,000

百3,000

万

运力投放(2019) 运力投放(2023)

运力投放(2024) 占19年同期比例(右)

150%

145%

140%

135%

客

公2,000

里

1,000

0

154.01%60%

150%

140%

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

客

公2,000