节后相对节前涨跌的变化规律.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u大盘表现 3

宽基表现 3

行业表现 4

风格指数表现 7

行业风格表现 7

常见风格表现 8

大盘表现

自2004年以来，上证指数在春节后五个交易日（简称春节后）的平均收益

率为1.4%；在21个年份中仅有4个春节后出现大幅下跌的情形，分别为

2007年、2013年、2020年和2021年；上涨幅度超过1%的年份共13个，概率为62%。对比各年份春节前后上证指数的表现，一定程度上存在反转效应，两者的相关系数为-0.19。2018年和2022年春节前五个交易日虽然大幅下跌，但是春节后分别取得1.9%和3.0%的收益率，这可能是因为该年份下跌是由外围市场波动引发的暂时性震荡。

图1：春节前、后五个交易日上证指数涨跌幅

9.8%9.6%

9.8%

9.6%

5.3%4.6%

4.5%

3.2% 3.3%

2.0%

1.9%

2.7%

3.2%3.4%3.5%

3.9%

4.8%

1.9%1.9%

2.5%

2.2%

3.4%

1.2%

3.2%

3.6%

0.6%

2.0%

3.0%

1.4%

1.1%

0.5%

-0.4%0.5%

0.9%

0.8%

0.6%

-3.2%

0.0%

-4.6%

-3.3%

-3.4%

-2.5%

-5.6%

-4.9%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

-2%

-4%

-6%

-8%

200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024

春节后五个交易日 春节前五个交易日

数据来源：，

宽基表现

自2021年以来的四个春节中，代表小盘股的国证2000在春节后的表现遥遥领先，平均收益率高达4.6%，而其春节前夕的平均收益率仅为负数。反观春节前表现最佳的创业板指、科创50和双创50在春节后大幅下跌，分别取得-4.0%、-1.9%和-4.3%的平均收益率。总体来看，各宽基指数在春节后的表现存在明显的反转效应。

表1：春节前、后五个交易日各宽基指数的平均收益率

春节后五个交易日 春节后五个交易日

指数基日以来 2013-2024 2016-2024 2021-2024 指数基日以来 2013-2024 2016-2024 2021-2024

万得全A

2.0%

1.5%

1.8%

1.0%

万得全A

2.2%

1.1%

0.7%

1.2%

上证指数

1.4%

0.8%

1.2%

1.3%

上证指数

1.8%

0.4%

0.2%

1.2%

创业板指

1.7%

1.1%

1.0%

-4.0%

创业板指

3.0%

3.3%

2.6%

3.5%

上证50

0.3%

-0.7%

-0.2%

-0.3%

上证50

1.9%

0.2%

0.3%

2.0%

沪深300

0.8%

-0.1%

0.2%

-0.7%

沪深300

2.4%

0.9%

0.8%

2.1%

中证500

3.1%

2.3%

2.3%

1.3%

中证500

2.6%

2.0%

1.5%

2.4%

中证1000

4.1%

3.1%

3.3%

2.6%

中证1000

1.8%

1.4%

0.6%

0.7%

国证2000

3.9%

3.7%

4.0%

4.6%

国证2000

1.2%

0.8%

-0.2%

-0.8%

科创50

0.2%

0.2%

0.2%

-1.9%

科创50

3.2%

3.2%

3.2%

2.9%

双创50

1.7%

1.1%

0.9%

-4.3%

双创50

3.2%

3.6%

3.0%

3.4%

数据来源：，

表2：各年春节后五个交易日各宽基指数的收益率

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

万得全A

5.3%

1.4%

3.0%

4.3%

-2.1%

-3.2%

1.2%

0.9%

5.2%

上证指数

3.5%

0.8%

1.9%

2.5%

-3.4%

-2.5%

3.0%

0.0%

4.8%

创业板指

5.4%

1.5%

6.5%

6.8%

4.6%

-11.9%

-5.6%

-0.2%

1.8%

上证50

1.9%

-0.4%

0.2%

0.7%

-2.8%

-5.5%

2.9%

-2.2%

3.4%

沪深300

3.0%

0.2%

1.4%

2.8%

-2.6%

-6.4%

0.8%

-1.0%

3.7%

中证500

5.6%

1.7%

4.7%

4.9%

-0.9%

0.2%

2.5%

1.5%

0.9%

中证10