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目录

一、核心观点 1

美再提北约军费GDP比重，我国国防预算或保持稳健增长 1

估值回暖叠加周期重启，军工板块有望重拾升势 1

投资策略：建体系+补短板，迈入结构性增长新周期 2

二、每周板块数据回顾 4

板块指数 4

个股表现 4

板块估值 5

新股跟踪 5

全军武器装备采购信息网需求跟踪 9

重点公司盈利预测与估值 10

军工基金复盘 11

三、投资策略：建体系+补短板，迈入结构性增长新周期 12

四、细分赛道行业动态 14

商业航天板块：卫星互联网商业化持续落地，FCC为美国商业航天发射分配额外频谱 14

低空经济：中邮旗下无人机公司成立 15

增材制造：深圳1-11月增材制造增长41% 15

大飞机：国商飞召开第四届管理创新大会暨对标世界一流价值创造行动推进会 16

五、行业动态 17

国际动态 17

国内动态 17

六、一周上市公司公告 18

风险分析 19

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

一、核心观点

美再提北约军费GDP比重，我国国防预算或保持稳健增长

1月7日，美国当选总统特朗普发表讲话，再次要求北约成员国提高各自军费支出，将国防开支比重提升至国内生产总值的5%，这一新设目标约比北约当前军费支出目标增长一倍有余。在2014年北约峰会期间，北约成员国同意在未来十年内增加军费，将各成员国军费开支占GDP比重提升至2%。截至2024年，军费提升期满，北约32个成员国中已经有23个国家实现了2%的军费GDP比重。在2024年12月，新任北约秘书长就曾呼吁增加北约军费开始，并表示北约各国所需军费占GDP比重应远超2%。本次特朗普提出5%比重，或将成为未来十年北约新的军费增长目标。

2024年11月6日凌晨，美国第45任总统特朗普宣布胜选，成为美国第47任候任总统。此外，共和党掌控国会参议院至少52席，超过半数，获得控制权。11月14日，共和党再次赢得足够席位，完成对众议院的控制。至此，共和党拿下白宫与国会两院三连胜，在特朗普上任后，其议程推行将空前顺利。在特朗普上一任期内，美国国防预算从2017年奥巴马时期的6050亿美元升至2021年的7400亿美元，四年内提升1350亿美元。特朗普2017年上任后提出强军政策，以行政命令方式直接增加国防预算。2017至2020四个财年，美国单年度国防预算增加额已经超过1300亿美元，涨幅约22%。而2021财年年度国防预算增长仅有25亿美元，增幅大幅下降至0.34%主要源于美国国内日益增大的财政负债压力，或已无力延续近年军费的高速增长。但值得注意的是，美国政府在压缩国内其他预算的情况下仍坚定保障高基数军费总额继续增长，国防预算在特定领域的专项投入形成了近几十年美国最大规模的军用技术研发支持。根据新华网报道，2024财年，美国防预算申请再创历史新高，达到8420亿美元，同比增长3.2%。

2024财年，美国国防支出占GDP比重约为3.4%，在美国国防支出逐年提升的背景下，特朗普仍提出5%GDP占比目标。根据其上一任期军费增长趋势，特朗普政府或将延续强调重估全球军事部署，在美国对其盟友提出要求的同时，提升自身国防预算专注于武器系统的研发更新，未来十年美国国防支出或仍将保持较快的年均增速。同时，瑞典、爱沙尼亚等多个北约成员国已表态支持扩大国防开支规模，德国、法国、英国均已有提高国防开支比重规划。在美国及其北约军事盟友国提升军费的大趋势下，世界军费规模或将迎来加速增长。

近10年我国国防预算占GDP比重基本维持在1.21%-1.32%之间，数值相对稳定，与全球主要国家相比，我国国防预算GDP占比处于较低水平。建军百年奋斗目标的提出，为我军未来组织体系、作战理念、武器装备发展指明了方向，有望切实加速提升我军实战化能力。实战化练兵增加了武器装备消耗，进而推动了武器装备采购和维修保障需求。当前，我国正处于武器装备更新换代的重要时期，新型武器装备已进入批量生产交付阶段，密集的订单下发对于国防预算的稳定增长提出了客观要求。预计十四五后期我国国防预算仍将保持7-7.5%左右的稳定增长，占GDP比重或有一定提升空间。

估值回暖叠加周期重启，军工板块有望重拾升势

目前军工行业处于从业绩预期到业绩兑现的转折点，924以来板块最高涨幅达50%，反映的是新周期增长预期，25Q1即将进入业绩兑现阶段，板块结构性、分化性特点或将愈加明显。2024年初以来中证军工指数上涨

10.95%，确定性凸