证券投资对象分析.ppt

例：每年分配股利2元，最低报酬率16%，则即该股票每年带给你2元的收益，在市场利率为16%的条件下，它相当于12.5元资本的收益，所以其价值为12.5元。假如当时市价为12元，每年固定股利2元，则其可以投资不变增长模型（固定增长率模型）01假设：每年获得的股利逐年增加，且增长率相同，设股利增长率为g，股票转让前一年的股利收入为02当g为常数，且k大于g时，01→戈尔顿增长模型02例：ABC公司报酬率为16%，年增长率为12%，今年发放的股利为2元/股，则股票的内在价值03远期红利固定分段模型远期红利不变增长率分段模型例：一个投资人持有ABC公司的股票，它的投资最低报酬率为15%，预计ABC公司未来3年股利将高速增长，成长率20%，此后转为正常增长，增长率12%。公司最近支付的股利为2元，计算该股票的内在价值。非正常增长期年份股利Dt现值因数15%现值12*1.2=2.40.8702.08822.4*1.2=2.880.7652.17732.88*1.2=3.4560.6582.274合计6.539第3年年底普通股内在价值其现值：129.02*(P/S,15%,3)==84.90元股票目前的内在价值=6.539+84.9=91.439元03040201练习：甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票，现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企业准备投资一家公司股票，已知M公司股票现行市价9元/股，上年每股股利0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长；N公司股票现行市价每股7元，上年每股股利0.6元，股利分配政策一贯坚持固定股利政策。甲企业要求的投资必要报酬率8%，要求计算M、N公司的股票价值，并判断应投资哪支股票。相对价值度量市盈率法市盈率=每股市价/每股收益优点：相对简单，易于理解；适用范围广泛，公司首次公开发行、收购兼并、未上市公司的估值都可以缺点：每股收益为负值时，计算市盈率没有意义；当公司存在非经常性收益或收益波动性较大时会影响公司内在价值的合理评估；公司可能采取不同的会计政策操纵每股收益；公司市盈率与行业平均市盈率有偏离等。市净率法市净率=市场价格/每股净资产该方法能较好的反映存续时间较长的公司的价值，对新公司的估值意义不大。对盈利为负或生产周期较长的公司，无法用市盈率估值，市净率可以较好的反映公司价值。不能用于部分资产的评估。价格与每股现金流比率法：价格与销售收入比率法：（三）股票价值及价格的种类清算价值市场价格票面价值内在价值帐面价值二、影响股票价格的因素公司经营状况资产净值6、销售收入盈利水平7、原材料与产品价格股票分割9、公司改组或合并增资与减资10、灾害派息政策8、经营者更替01经济增长5、市场利率02经济周期6、通货膨胀03货币政策7、汇率变化04财政政策8、国际收支状况宏观经济因素政治因素战争3、政策因素政治事件4、国际政治形势心理因素稳定市场的政策与制度安排人为操纵因素三、股价平均数和股价指数股价平均数和股价指数的编制步骤确定样本股选定基期，计算基期平均股价或市值计算计算期平均股价或市值并作必要修正指数化（二）股价平均数的计算简单算术平均股价其中：P-平均股价Pi-各样本股收盘价n-样本股票种类数加权平均股价其中：Wi-样本股发行量或成交量修正平均股价调整股价法P=1/n[P1+P2+---+(1+R)Pj’+---+Pn]修正除数法新除数=拆股后的总价格?拆股前的平均数修正股价平均数=拆股后的总价格?新除数（三）股价指数的计算简单算术股价指数相对法股价指数=固定乘数总和法其中：—基期样本股价格—计算期样本股价格n—样本股票数股价指数=固定乘数例：某股价指数，选择A、B、C股票作为样本股，样本股基期价格分别为5、8、4元，某计算日的股价分别为9。5、19、8.2元，若基期指数为1000点，若按相对法计算，01其股价指数=点02若按综合法计算，03股价指数=点04加权股价指数01基期加权股权指数-拉氏式02例：某股价指数，按样本股流通数为权数，选ABC三只样本股，基期价格分别为5