唐钢股份再融资方案设计与分析(1).docxVIP

唐钢集团资产整合

暨唐钢股份再融资方案设计与分析

一、唐钢股份的基本财务数据分析：

表1：基本财务数据表

项目/年份

2003（E）

2002

2001

三年平均

净资产（亿元）

76.2

67.4

56.5

加权平均扣除非经常性损益后的净资产收益率(%)

11.5

10.24

13.05

11.6

资产负债率(%)

50.57

44.21

48.86

2003年的数据是以每股收益0.45元，每股净资产为3.9元为估算基础，其中资产负债率为三季度的数据

从财务指标分析，唐钢股份符合增发、配股、发行可转换债券的资格。我们认为，为实现集团公司的发展战略，股份公司的融资方案应该与集团资产整合相配合。

二、唐钢集团资产整合与唐钢股份再融资分析

（一）钢铁行业的发展现状分析

进入21世纪后，我国钢铁需求进入加速增长阶段，2000年钢铁行业消费量为12900万吨，2002年增加到19000万吨，年增长率为21%，预计2003年增长20%至23000万吨。钢铁价格的上涨使我国钢铁行业的利润快速增长，在今后较长一段时间内，在钢材消费量增加的同时，消费结构将保持多层次、多样性，并逐步向高层次演化。

（二）钢铁行业中重点企业融资战略的分析

在当今时代，钢铁行业的竞争日趋激烈，各个钢铁企业都采取了多种方法进行战略调整。大体可以分为以下几类：一、通过市场融资后，与国外大企业共同投资建立先进的生产流水线，如马钢、鞍钢等；二、通过市场融资后，对本地区的钢铁企业进行战略整合，如宝钢先后合并上钢、梅钢等；三、通过市场融资后，实现集团公司的整体上市，如武钢股份。从发展的趋势来看，钢铁公司正在加快整合本地区的、甚至跨地区的钢铁资源，做大做强已成为当前竞争的主旋律。

（三）稳健、良好的经营业绩为唐钢股份再融资提供了保证

唐钢股份自1997年上市以来，凭借不断挖潜改造、技术创新、市场开拓及扎实稳健的管理，连续效益稳步增长，并一直保持着良好的业绩水平。同时，唐钢股份公司通过扩建和技术改造已进入投入少、产出多、高速发展的上升通道。这些项目的投产将为公司带来巨大的收益。另外，唐钢公司加大对非钢产业投资，进军风险投资领域，使公司产业结构更趋于合理。

（四）整合河北省的钢铁资源是唐钢股份的战略选择

2002年，河北省铁矿石年产量5889万吨、生铁年产量2921万吨，均居全国第1位；钢年产量为第3位；成品钢材年产量为第4位。

唐山钢铁集团有限责任公司是中国十大钢铁企业之一,唐钢集团可以依托唐钢股份通过资本市场的再融资或者通过集团公司的整体上市，整合河北省的钢铁资源，把唐钢、承钢、石钢、邢钢、宣钢等大型钢铁企业组建成一个统一规划、统一资产运营的钢铁集团,在此基础上将唐钢集团建成具有国际竞争力的超大型的钢铁集团。

（五）加强与政府主管部门及企业的沟通

河北省的唐钢、承钢、石钢、邢钢、宣钢等大型钢铁企业都是具有一定的实力，而且这些企业集团之间的关系错综复杂，整合难度非常大，需要它们积极和有效地配合。因此，一方面要加强与这些企业的沟通，争取它们的共识；另一方面，还要促使它们进行企业改制，以便能有效地进行整合。

由于整合过程必然涉及各方面的利益，会受到很多阻力，因此这个整合必须要由国家、省市政府以及相关部门出面进行协调，运用一定的行政手段来配合资本运作才能取得良好的效果。

三、资产整合及再融资方案

（一）方案设计目的

对唐钢集团钢铁资产进行整合，适应国内外竞争和行业发展需要；

适应证券市场监管要求，规范运作，构造资本市场融资大平台；

（二）方案设计原则

有利于唐钢集团内部资源整合和对外扩张；

保证一定数量的增量资金流入，对流通股股东作出适当让利，实现各方股东多赢；

有利于维护唐钢集团和唐钢股份的市场形象；

有利于方案获得监管部门的同意；

（三）可供选择的方案

1、增发方案

1)具体方案

1、发行股票类型：境内上市人民币普通股（A股）。

2、发行股票数量：不超过6亿股。

3、每股面值：1元

4、募集资金量：约30亿元。

5、定价方式：采取网上、网下累积投标询价的方式。询价区间上限为股权登记日前20个交易日收盘价的平均值，询价区间下限为上限的85％。

6、配售方式：本次发行向原社会公众股股东进行优先配售,原社会公众股股东优先认购部分的获售申购可按2:1的比例配售。

7、除权安排：不作除权处理；不设持有期限制；增发新股上市流通首日不设涨跌幅限制。

8、承销方式：承销团余额包销。

9、预计实施时间：2004年下半年。

2)方案依据

1、发