金融风险控制中的定量分析与计算彭实戈.ppt

首席科学家：彭实戈申报单位：山东大学承担单位：北京大学、复旦大学、南开大学、山东大学同济大学、中国科技大学、上海交通大学中科院数学与系统科学研究院推荐部门：国家自然科学基金委员会、教育部金融风险控制中的

定量分析与计算重大金融风险暴露事件重大需求与关键科学问题随着我国金融市场的迅速发展和金融服务业对外开放力度的不断加大，出现了一系列重大的金融风险暴露事件造成直接损失：中航油5.5亿美元[2004]中储棉6亿[2005]国储局铜期货5.45亿美元[2005]……010203040506不能很好使用高技术的风险管理工具，就可能将资本处于风险暴露之中，导致了被国际炒家盯住产生上述这些损失的重要原因：技不如人投资vs.极限运动(攀岩)共同特点是Risk-Taking(冒险)采用保险器械来保护生命金融风险管理工具来保护投资高技术国际炒家为什么盯住中国 重大需求与关键问题东京银行/三菱公司(BankofTokyo/Mitsubishi)[1997]，损失83亿美元国民威斯敏斯特银行资本市场(NatWestCapitalMarkets)[1999]，损失5000万英镑不凋花对冲基金(Amaranth)[2006]，损失64亿美元风险规避管理制度科学的风险度量国外金融风险案例 重大需求与关键科学问题金融衍生产品的历史金融衍生产品的功能：避免风险功能；投机套利功能17世纪：早期的衍生产品1973：Black-Scholes公式1980’s：美国金融业全面现代化1990’s：欧洲金融改革，与美国抗衡到2005年底全球金融衍生产品的未交割合约总的名义价值约为当年全球GDP的8倍Black-Scholes期权定价公式是衍生品市场的一个里程碑，在一个风险中性市场中它给出期权价格，引发了金融界的一场革命信用衍生产品信用衍生产品的定价问题尚未彻底解决重大需求与关键科学问题金融市场与金融风险股市期货、期权金融衍生产品风险越来越大、科学问题越来越多风险度量 重大需求与关键科学问题Basel协议必须建立金融机构的内部风险评估体系1986:BaselI1997：亚洲金融风暴1999:BaselII(2007年开始执行)2007：我国加入WTO调整期结束我国政府承诺遵守Basel新协议MINIMALCAPITALREQUIREMENTSWEIGHTEDRISKDEFINITIONOFCAPITALCREDITRISKMARKETRISKOPERATIONALRISKSTANDARDIZEDAPPROACHIRBAPPROACHADVANCEDFOUNDATIONBaselII 重大需求与关键科学问题核心问题—金融风险度量保险业银行业证券业金融风险度量金融创新产品的定价金融机构内部风险评估体系金融市场的监管 重大需求与关键科学问题VaR(摩根大通银行)大部分金融机构使用的内部风险度量方法广泛使用的风险度量方法SPAN(芝加哥商品交易所)世界上50多家重要的金融交易所使用信用风险度量：CreditMetrics,KMV,CreditRisk+重大需求与关键科学问题02010304Delbaen等人提出相容性风险度量[1999]，指出VaR不是相容的金融界受到震动：VaRCVaR国际上的前沿科学问题：动态相容风险度量无论理论研究和金融实践都表明：动态性和相容性是未来风险度量的基本要求重大需求与关键科学问题动态相容风险度量风险度量1997---金融经历了三次革命《21世纪的风险度量》由一批著名金融、经济学家合著（包括Nobel奖获得者Engle）