定量研究2025年度十大展望.docx

正文目录

一、看好价值类和技术类选股因子的表现 6

二、成长价值切换加速，推荐关注均衡策略 9

成长价值的轮动速度加快、幅度变大 9

短期内可能出现价值维稳，长期看好成长主线 10

建议关注均衡类型策略 11

三、高分红组合配置价值依旧值得关注 12

四、央国企市值管理事件蕴含投资机会 15

五、人工智能等主题有望维持投资热度 19

央国企改革持续深化，有助吸引长线资金入市 19

AI应用加速落地，引领科技领域新篇章 20

六、机器学习量化策略机会与挑战并存 22

因子投资范式的转变 22

机器学习因子过去一年的表现 23

当前机器学习因子模型面临的挑战 24

2025年机器学习量化策略展望 25

七、ESG投资环境与策略表现有望持续改善 26

中央两大会议助推绿色经济加速转型 26

国内外ESG信息披露标准与指引密集发布 27

ESG报告披露率进一步提升，高质量底层指标数量逐年增加 28

ESG因子估值下降，2025年具有较高提升潜力 29

八、量化公募有望再起航，增强ETF或迎快速增长 30

选股机会有望触底回升，策略创新或成破局之道 30

指数增强产品逆势扩张，指增ETF赛道方兴未艾 32

九、被动投资首超主动权益，ETF或为未来市场主流 33

ETF发展梳理 33

ETF管理人分析 34

ETF持有人变化分析 35

十、主动管理ETF方兴未艾，债券ETF仍存较大发展空间 36

谁将填补中国SmartBeta领域的空白？ 36

主动管理ETF方兴未艾 37

债券ETF仍存较大发展空间 38

图表目录

图1：过去一年行业指数表现 6

图2：过去一年主要风格收益表现（未调整因子方向） 6

图3：常见选股因子不同区间的多空收益表现（前10名和后10名） 6

图4：大类因子的历史估值分位数（单位：%） 9

图5：国证成长与国证价值的相对净值 9

图6：近年来相对净值（国证成长与价值）的收益波动较早年有所提升 10

图7：成长风格的赔率估计 10

图8：价值的赔率估计 10

图9：我国十年国债收益率已至历史低位 11

图10：我国M1和M2企稳反弹 11

图11：招商GARP500策略表现较为稳健 11

图12：中证红利指数相对中证全指超额收益与投资者风险偏好 13

图13：中证红利相对中证全指的超额收益与中债10年收益率走势 13

图14：当前红利风格拥挤度较低 13

图15：2024年特别分红事件收益表现 14

图16：2022年以来央国企重大重组事件收益表现 17

图17：2020年以来股份回购事件收益表现 18

图18：中国、全球半导体产业销售额当月同比呈上升态势（单位：%） 21

图19：混合频率机器学习量价因子模型框架变化 22

图20：2024年综合机器学习因子分组超额年化收益率 23

图21：2024年综合机器学习因子RankIC走势 23

图22：2024年综合机器学习因子多头组合收益表现 23

图23：2024年综合机器学习因子RankIC月度均值 23

图24：机器学习综合量价因子多头与空头超额年化对比 24

图25：综合因子历史RankIC走势 24

图26：机器学习因子多头超额收益走势及出现大幅回撤的区间 24

图27：机器学习因子多头组合在市值因子上的暴露 25

图28：机器学习因子与市值因子的截面相关系数历史走势 25

图29：常见RAG模型流程 26

图30：A股上市公司的ESG报告披露率 28

图31：各交易所进行ESG披露的上市公司数量 28

图32：ESG底层指标数量变化 29

图33：ESG因子估值变化 30

图34：全A个股两两相关系数逐渐下降 31

图35：指数增强基金净值触底回升 31

图36：公募量化基金股票活跃度呈现出逐年提升 31

图37：指数增强产品规模逆势扩张（单位：亿元） 32

图38：增强ETF产品合计规模（单位：亿元） 33

图39：2024年增强ETF产品超额收益更加突出 33

图40：ETF市场规模超越主动权益基金（单位：亿元） 33

图41：ETF市值和成交额占比逐年攀升 33

图42：ETF规模占比变化 34

图43：2024年宽基规模增加最多（单位：亿元） 34

图44：ETF市场管理人集中度变化 35

图45：前十大ETF管理人规模（单位：亿元） 35

图46：ETF持有人比例变化 36

图47：美国SmartBetaETF规模占比 3