远期与期货概述.pptx

远期与远期市场期货与期货市场远期与期货的比较苏州大学商学院刘尧成1

第5章远期与期货概述

双方约定在未来的某一确定时间,按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。

多头（Longpositions）/空头（Shortpositions）01标的资产（theUnderlying）02交割价格（theDeliveryPrice）03到期日（theMaturityDate）04回报（Payoff）/利润（Profit）05

远期外汇协议远期利率协议远期股票合约

远期利率协议买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。远期利率：1×4，3×6案例：某公司远期贷款修桥010302

基本分类（标准）远期外汇协议（ForwardExchangeAgreements,FXAs）远期汇率协议（ExchangeRateAgreements,ERAs），即远期的远期外汇协议DF/NDF

1NDF243603DF5375963889844665742394359994729

特征分散交易非标准化01优点：灵活02缺点信息劣势，市场效率较低流动性较差违约风险相对较高03

在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。

外汇期货利率期货股票指数期货010203

金融期货交易机制的特点交易所内集中交易、匹配成交：信息优势，流动性好标准化合约：流动性好特殊的交易和交割制度：控制信用风险每日盯市结算（MarkingtoMarketandDailySettlement）保证金（Margin）制度

标准化合约合约规模/交易单位到期时间最小价格波动值（沪深300现货指数：0.01，股指期货：0.2）每日价格波动限制与交易中止规则（熔断）交割条款现金交割和实物交割交割日期和交割地点等头寸限制（防止操纵，而真正要防止操纵只有放开套利）

初始保证金（InitialMargin）1维持保证金（MaintenanceMargin）327国债期货案5每日盯市结算（每日结算价格，SettlementPrices）2保证金追加通知（MarginCall）4严格无负债的交易机制

开立期货头寸买入建仓卖出建仓结清期货头寸到期交割或现金结算平仓（Offset）2005年伦敦期铜事件

2007年9月21日，2009年9月到期的SP500指数期货合约SPU9在CME上市。案例2.7：未平仓合约数（openinterest）的变化

一天内的期货交易量（VolumeofTrading）是否可能大于该日收盘时的未平仓合约数？

2012年4月27日沪深300股指期货交易行情合约代码今开盘最高价最低价成交量（手）成交金额（万元）持仓量（手）今收盘今结算I22647.02632.024892319711549.1443855.02638.62640.0I82657.02643.48009636834.0423929.02648.42650.4I02682.82670.493675129.55839212675.02676.6I22714.02701.848139078.186162706.02708.6

1交易场所不同2标准化程度不同3违约风险不同5价格确定方式不同7结清方式不同6结算方式不同4合约双方关系不同

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