航天环宇-市场前景及投资研究报告-低空卫星互联网增长，空天地受益.pdf

证券研究报告|公司首次覆盖

航天环宇(688523.SH)

2025年01月22日

买入（首次）航天环宇(688523.SH)：低空及

所属行业：/航天装备Ⅱ

当前价格(元)：18.48卫星互联网增长，空天地有望全

面受益

投资要点

中国航天深度参与者，布局天地两端通信设备。公司宇航产品优秀，深度参与我国

传统航天事业发展，参与“嫦娥”、“北斗”等多项知名工程。并凭借优秀的产品

质量获得下游客户高度赞赏。公司于2007年获得航天科技评选的“首次月球探

市场表现测工程贡献奖”、于2019年获得多部委评选的“探月工程嫦娥四号任务突出贡献

单位”、于2020年获得“北斗载荷”优秀协作单位等荣誉。在原业务板块上的进

航天环宇沪深300一步资源整合和转型升级，以“天伺馈”分系统级产品的自主研发、生产制造、装

46%

34%配集成、调试测试为主线，主要包括卫星通信天线、地面测控天线和特种测试设备

23%三个类别。民用产品主要面向中国星网、上海垣信等低轨互联网工程建设总体；

11%

0%

-11%航空领域绑定优质客户，受益大飞机放量。公司布局国产飞机产业链条，深度参与

-23%ARJ21、C919、C929等商用飞机以及军机、无人机、靶机工艺装备、零部件交

-34%

2024-012024-052024-09付。2019年航天环宇与上飞公司（中国商飞全资子公司，中国商飞总装制造中心）

成立合资公司（湖南飞宇），负责飞机零部件生产、总装；模具、金属结构、智能

沪深300对比1M2M3M装备的制造；以及工艺装备的研发生产。双方合作具有排他性，即双方不得再与其

绝对涨幅(%)-14.40-15.35-16.11他主体成立同业合资公司。国产大飞机C919在手订单已经超过1200架。2022

相对涨幅(%)-11.98-11.42-13.51年12月，中国商飞向中国东航交付首架C919，截至2024年12月底，C919累

资料：德邦研究所，聚源数据计交付16架。据中国商飞副总经理在2023年表示，C919在2029年前年产能规

划将达到150架；

航空及工装资源整合，外延无人机空间可期。公司核心技术中航空航天复合材料

工装设计技术已经广泛应用于无人机的机身、机翼、平尾、垂尾、前缘、进气道等

复合材料零部件的成型、加工、检测、装配、试验等环节。航空航天复合材料零部

件设计制造技术已经可以支持无人机整机与零部件生产。随着低空经济的持续发

展，军民两用无人机市场规模均表现出明确的增长预期，公司产品或迎放量机会。

子公司自贡环宇已购置132亩土地用于建设无人