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不同时期出现概率可能的收益率ABCD市场极其火爆0.225%30%20%25%市场条件较好0.420%25%30%30%市场箱形盘整0.315%10%12%20%市场情况糟糕0.18%15%10%10%各股收益率18.3%20.5%20.6%24%如果A,B,C,D四种股票在证券投资组合中所占的比重分别为20%，40%，30%，10%，那么投资者的证券组合的预期收益率：证券组合的方差----确定风险测度指标的计算风险指标：实际收益率与预期收益率之差离差：未来收益可能值对期望收益率的偏离方差：未来收益可能值对期望收益率的偏离（离差）的平方加权平均，权数仍然是相应的可能值的概率。方差表示不能实现预期收益所要面对的风险。经济状况可能的收益率概率期望收益率方差良好20%0.3一般10%0.4较差-10%0.3∑1.03、证券组合与协方差计算第六章证券投资风险衡量与分析*01两项资产组合03参考：沈悦编著.《投资学》，西安交通大学出版社.(专业学位研究生教育系列教材)02N项资产组合相关系数：一般采用AB两证券的协方差作分子，它们以各自标准差的积作分母来表示。理想的投资组合是相关系数为负1的投资组合。取值范围在负1与正1之间。预期收益率01D02C03A04B05COV风险06图6-1证券或证券组合预期收益与风险的投资机会范围07A点代表了风险最小的证券组合，B点代表了预期收益最大的证券组合。图中ABCD所形成的阴影部分，代表人们面对的所有投资机会。从中可以看出，越是处于图形上端的点，所对应的预期收益率就越大，反之，则越小。越是位于图形右边的点，所对应的投资风险就越大；反之则越小。投资者将一笔资金在给定时期(持有期)里进行投资,在期初,他购买一些证券,然后在期末全部卖出,那么在期初他将决定购买哪些证券,资金在这些证券上如何分配？投资者的选择应该实现两个相互制约的目标——预期收益率最大化和收益率不确定性（风险）的最小化之间的某种平衡。12CAPM是诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普(WilliamSharpe)与1970年在他的著作《投资组合理论与资本市场》中提出的。1他指出在这个模型中，个人投资者面临着两种风险：2系统性风险（SystematicRisk)：指市场中无法通过分散投资来消除的风险。比如说：利率、经济衰退、战争，这些都属于不可通过分散投资来消除的风险。3非系统性风险（UnsystematicRisk）：也被称做为特殊风险（Uniquerisk或Idiosyncraticrisk），这是属于个别股票的自有风险，投资者可以通过变更股票投资组合来消除的。从技术的角度来说，非系统性风险的回报是股票收益的组成部分，但它所带来的风险是不随市场的变化而变化的。4资本市场线(CML)5证券市场线(SML)6主要分析资本市场上处于均衡状态下，人们依据证券组合理论进行决策。资本市场线理论认为，所谓市场处于均衡状态下，即全部资本资产的供给总量必等于其需求总量。（人们买入全部证券的资产总量必然等于人们卖出全部证券的总量）资本市场均衡的另一层含义，即风险相同的证券和证券组合的预期收益率是一致的。——均衡收益率第六章证券投资风险衡量与分析第六章证券投资风险衡量与分析第六章证券投资风险衡量与分析第六章证券投资风险衡量与分析第六章证券投资风险衡量与分析*WELCOMETO

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证券投资分析

牧云志第六章证券投资风险衡量与分析第六章证券投资风险衡量与分析*本章小结第三节证券投资的信用评级分析第二节证券投资风险的衡量第一节证券投资风险第六章证券投资风险衡量与分析01证券风险的类型02预期收益、方差的计算03协方差、相关系数、有效边界概念的理解04资本市场线05证券市场线06证券的信用评级010203证券投资风险的来源和类别证券投资风险存在的特殊性证券投资风险的防范1、风险的基本论述所谓风险是指投资财产损失的可能性。高收益必然伴随着高风险，风险越低，其收益也越少。风险在于投资各类证券商品而无法获得预期报酬。安全偏好型与风险偏好型投资者投资风险度：预期收益率与实际收益率的差距；与投资时间成