资本结构决策考点.ppt

五、综合资本成本率的测算决定综合资本成本率的因素综合资本成本率是指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算的，故亦称加权平均资本成本率。影响因素：个别资本成本率和各种长期资本比例关键问题：确定权重，权重按价值比重，价值有账面价值、市场价值和目标价值。测算某企业账面反映的长期资金共500万元，其中长期借款100万元，应付长期债券50万元，普通股250万元，保留盈余100万元，其成本分别为6.7%、9.7%、11.26%和11%。加权平均资本成本=表1筹资方式账面价值（万元）比重（Wi）资本成本（Ki）综合资本成本（％）公司债券长期借贷优先股普通股留存收益3002005030015030%20%5%30%15%11%10%12%18%15%３.3％２％０.6%5.4%2.25%合计1000100——13.55%将表1中数据代入上面的公式K=11%×30%+10%×20%+12%×5%+185×30%+15%×15%=13.55%按市场价值确定资本比例。按目标价值确定资本比例。按账面价值确定资本比例。边际资本成本率的测算综合资本成本率中资本价值基础的选择在花费3%的资本成本时，取得的长期借款筹资限额为45000元，其筹资突破点为：1．计算筹资突破点：把在保持某资本成本的条件下可以筹集到的资金总限度称为现有资本结构下的筹资突破点。2．计算边际资本成本边际资本成本=15%×7%+25%×10%+60%×14%=11.95%长期借款15%内部报酬率18%追加投资700000（元）长期债券25%企业普通股60%计算题某公司拟筹资5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率10%，筹资费率2%，发行优先股800万元，股利率为12%，筹资费率为3%，发行普通股2200万元，筹资费率为5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税率为33%。要求：①计算该公司债券，优先股，普通股成本。②计算综合资金成本。债券成本=〔10%×（1－33%）〕÷（1－2%）优先股成本=12%÷（1－33%）=12.37%普通股成本=12%÷（1－5%）＋4%=16.63%综合资金成本=（2000÷5000）×6.84%＋（800÷5000）×12.37%＋（2200÷5000）×16.63%=12.08%3214一、营业杠杆利益与风险（重点考点1）（一）营业杠杆原理1、营业杠杆的概念营业杠杆亦称经营杠杆或营运杠杆，是指企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用。变动成本是指随着营业总额的变动而变动的成本。固定成本是指在一定的营业规模内，不随营业总额的变动而保持相对固定不变的成本。2.营业杠杆利益分析营业杠杆利益是指在企业扩大营业总额的条件下，单位营业额的固定成本下降而给企业增加的营业利润。营业风险分析。营业风险又称经营风险。经营杠杆和经营风险1)经营杠杆：在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对息税前利润产生的作用。固定成本销量息税前利润经营杠杆系数=M/(M-F)（1）按概念计算：经营杠杆系数=（2）按基期计算：经营杠杆系数=在某一固定成本比重下，销售量变动对（）产生的作用，称为经营杠杆。01A.息税前利润B.税后利润02C.边际贡献D.变动成本0301下列各项中，不影响经营杠杆系数的是()。02A．产品销量B．产品售价03C．固定成本D．利息费用04如果企业的经营杠杆系数为3，固定成本为5万元，利息费用为2万元，则企业的利息保障倍数为（???）。05A.1.2B.1.3C.1.25D.无法计算01某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，预计2005年固定成本不变，则2005年的营业杠杆系数为（???）。02A.2B.3C.4D.无法计算C公司的税息前利润400万元，固定成本200万元，则该公司营业杠杆系数为（）011.5???B.2.0???C.2.5???D.3.2?03甲公司2008年销售额为8000元，2009年预计销售额为10000元，2008年息税前利润为1000元，2009年预计息税前利润为1800元，则该公司2009年经营杠杆系数为（）。02影