欣旺达深度报告：锂威打开消电成长天花板，动力扭亏转盈渐现端倪.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u这是一家怎样的公司？ 5

消费电池龙头，布局储能+动力领域 5

消费类电芯国产替代成趋势 6

公司所处赛道有β吗？ 8

手机进入存量竞争时代，电池容量持续提升 8

折叠机渗透率提升，一机双电池趋势形成 9

提高待机时间的电池新技术不断出现 11

公司经营情况有α吗？ 13

消费类电池pack行业冠军，电芯市场份额持续提升 13

CELL+PACK一体化趋势明确，欣旺达具备竞争优势 15

公司的α：消费电池业务成长持续进阶 16

公司的边际变化：动力电池负面拖累边际递减 17

未来主要预期差在哪？ 20

股价上涨由何驱动？ 21

盈利预测及估值 21

业务拆分与盈利预测 21

相对估值 22

风险提示 22

图表目录

图1：欣旺达当前业务结构 5

图2：欣旺达股权结构 6

图3：传统3C锂电发展历程 7

图4：中国消费锂电池出货量 8

图5：2011-2023全球手机出货量 8

图6：2011-2023中国手机市场出货量 8

图7：主流品牌旗舰机电池容量变化 9

图8：2020-2025E折叠机型出货量及折叠机占高端手机比例 9

图9：折叠屏手机用户硬件痛点 10

图10：主流品牌折叠机型发布情况与电池方案 10

图11：三星GalaxyZFold2拆机图 11

图12：单电芯与双电芯拆机对比 11

图13：各品牌手机电池新技术 12

图14：欣旺达在不同下游场景的行业地位 13

图15：消费电子类锂电pack供应商收入 13

图16：2020年消费电子类电芯竞争格局 14

图17：2024H1年国内动力电池装车量市场格局 15

图18：三星电池门事件 15

图19：手机锂电池行业供应商情况 16

图20：欣旺达锂威发展情况 17

图21：国内动力电池行业格局 17

图22：国内动力电池企业归母净利润情况 17

图23：威马汽车破产重组 18

图24：爱驰汽车被申请破产重组 18

图25：公司主营业务收入拆分 22

图26：可比公司估值 22

表1：公司董事及高管简历（截止2023年12月31日） 6

表2：目前活跃的3C锂离子电池主要厂商 7

表3：新电池技术一览图 11

表4：欣旺达电芯产能扩产项目情况 14

表5：欣旺达部分定点情况 19

表6：欣旺达对欣旺达动力持股比例变动 19

表附录：三大报表预测值 24

这是一家怎样的公司？

消费电池龙头，布局储能+动力领域

欣旺达以消费类电池pack起家，持续深耕锂电池领域，经过近三十年的磨砺，公司不仅在锂电池领域形成了深厚的技术积淀，工艺技术达到行业领先水平，还实现了业务的

“多面开花”，成功构建起3C消费类电池、动力科技、储能系统三大业务板块，其中：

3C消费类电池：以手机数码类、平板电脑以及笔记本电脑类电池为主，包括移动电源类产品、电动工具类产品、智能出行电池、智能硬件电池（TWS耳机、扫

地机、智能手表、无人机等）、精密结构件业务（手机平板外观件、精密模具、IOT类产品和新工艺产品）。1999年公司拿下康佳集团手机电池订单，而后借助知名客户的背书，公司与飞利浦、日本电气、海尔等国际大厂达成合作，并进入联想、ATL供应链；2011年，公司凭借与ATL的合作进入苹果产业链；2012年，伴随中国智能手机浪潮，公司进入华为、中兴、联想、小米、魅族、OPPO等核心客户的供应链体系，公司也因此进入快速成长期，2014年，公司收购东莞锂威51%的股权，正式进入电芯业务领域，实现从PACK组装到电芯制造的全产业链布局，消费类电池产品在2023年收入占比达59.64%。

动力科技：公司2008年开始布局动力电池业务，当下可提供的解决方案包括电池电芯、电池管理系统（集中式和分布式）、电池模组和电池系统，2014年公司

成立专注于汽车电池业务的子公司欣动力，并与英威腾合作以加强动力电池等产品和技术的研发，2018年动力电芯正式投产，2019年公司正式与国际高端车企雷诺日产建立合作，公司的动力电池业务也呈现快速发展，公司电动汽车电池类业务收入2023年占比22.55%，产品已在小鹏XP-G3、吉利EV-500等车型上成功应用。

储能系统：2016年公司进军储能领域，该业务由旗下欣旺达能源科技为主导，专注于电力储能、工商业储能、家庭储能、网络能源与智慧能源等领域，2023年储能系统业务收入规模超10亿元。

图1：欣旺达当前业