以旧换新政策顺利延续，2025年汽车产销有望继续增长.pptx

提纲 01.周度必威体育精装版观点更新03.分板块必威体育精装版观点02.行业/个股复盘04.推荐及关注标的

核心观点：以旧换新政策顺利延续，2025年汽车产销有望继续增长 乘用车：1月8日，发改委和财政部联合发布了《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，相较2024年，乘用车补贴范围扩大，以及实现了置换标准的统一。当前宏观经济预期转暖，汽车是宏观加力和消费关键 手，有望迎来新一轮行情。推荐：江淮汽车、比亚迪、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、理想汽车、北汽蓝谷等。商用车：出海景气持续叠加内需底部回升，补贴细则落地将支持行业回暖并缓解龙头盈利端压力。推荐：宇通客车、江铃汽车、中国重汽、潍柴动力、福田汽车。零部件：自动驾驶、机器人及低空经济板块关注度较高，建议配置低估值绩优白马零部件标的和有新增长曲线的零部件标的。3

摘要：以旧换新政策顺利延续，2025年汽车产销有望继续增长乘用车：2024年乘用车零售、批发销量均呈现同比增长，完美收官。12月全国乘用车市场零售263.5万辆，同比增长12.0%，环比增长8.7%。2024年以来累计零售2289.4万辆，同比增长5.5%。12月全国乘用车厂商批发307.5万辆，同比增长12.3%，环比增长4.5%。2024年以来累计批发（含国内与出口）2719.1万辆，同比增长6.3%。同时，1月8日，国家发展改革委和财政部联合发布了《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，正式发布25年汽车以旧换新细则。相较2024年，乘用车补贴范围扩大，以及实现了置换标准的统一。根据新政策，补贴范围扩大至部分国四排放标准燃油乘用车，以及18年5月1日至12月31日前注册登记的新能源乘用车（24年政策仅覆18年4月30日前）。根据新政策，购买新能源乘用车单台补贴最高不超过1.5万元，购买燃油乘用车单台补贴最高不超过1.3万元。以旧换新政策延续，2025年乘用车产销量有望延续增长态势。当前时点下，看好定位主流市场（补贴弹性大）、新能源占比高（补贴金额高）的华为系主线。推荐：江淮汽车、比亚迪、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、理想汽车、北汽蓝谷等。商用车：12月份，我国重卡行业批销约8.1万辆，同比+55%，环比+18%，2024年累计销量达89.9万辆，同比-1%。12月，我国7米以上大中客共销售约2.03万辆，同比+65.0%，环比+99.0%，2024年累计销量达11.51万辆，同比+30.9%。2024年商用车主要受益于出海景气持续叠加内需底部回升，同时，政策细则落地补贴力度超预期将进一步支持行业回暖并缓解头部企业盈利端压力，建议重点关注低估值强业绩龙头标的。推荐：宇通客车、江铃汽车、中国重汽、潍柴动力、福田汽车。零部件：当前个股走势分化，自动驾驶、机器人及低空经济板块关注度较高，建议配置低估值绩优白马零部件标的和有新增长曲线的零部件标的。本周马斯克接受采访更新了特斯拉未来三年人形机器人出货量预期，即2025年0.5-1万、2026年5-10万、2027年50-100万，其中25年出货量由先前小几千上调，26-27年出货量为首次明确。我们认为，人形机器人产业趋势有望进一步加速，关注Optimus三代样机发布及配套供应链定点量产进展。低空经济的产业进程趋势则类似2021年的机器人，行业景气度持续向上。建议后续继续关注科技成长方向。推荐：上海沿浦、拓普集团、三花智控、德赛西威、华阳集团、保隆科技、隆盛科技、星宇股份、新泉股份、北特科技、贝斯特、爱柯迪、伯特利、双环传动等。4

标准6事件：1月8日，国家发展改革委和财政部联合发布了《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，正式发布25年汽车以旧换新细则：细则相较24年主要有两点变化：1）补贴范围扩大：根据新政策，补贴范围扩大至部分国四排放标准燃油乘用车（12年6月30日前注册登记的汽油乘用车、14年6月30日前注册登记的柴油及其他燃料乘用车，24年政策仅覆盖国三及以下），以及18年5月1日至12月31日前注册登记的新能源乘用车（24年政策仅覆18年4月30日前）。2）统一置换补贴标准：本轮政策统一了地方置换补贴标准，根据新政策，购买新能源乘用车单台补贴最高不超过1.5万元，购买燃油乘用车单台补贴最高不超过1.3万元，划定范围整体低于报废补贴金额，保证报废优先级，避免过度透支置换需求，同时明确了25年地方置换补贴的延续性。1-11月，全国报废汽车回收687.8万辆，同比增长64.6%。汽车报废更新补贴政策实施后，汽车报废量迅猛增长。乘用车：上一轮以旧换新对内需拉动作用显著，本轮新政扩大报废补贴覆盖范围，有望促进新纳入补贴的存量车主换购，统一