银行业投资观察：中美利差，汇率与货币的核心症结.docx

目录索引

一、本期观察：复苏型银行表现较好，A股优于H股 6

二、投资建议：中美利差，汇率与货币的核心症结 6

三、板块表现：银行板块上涨，周度换手率回落 11

四、个股表现：个股表现分化，复苏型银行表现较好 15

五、转债表现：本期银行转债平均价格上涨0.60% 20

六、盈利预测跟踪：24年业绩增速基本不变 24

七、风险提示 27

图表索引

图1：银行板块和市场指数表现 7

图2：银行板块表现复盘 7

图3：分板块超额收益复盘 8

图4：分板块绝对收益情况 8

图5：2024Q3末公募基金持仓+北向持仓VS本期市场涨跌幅（%） 9

图6：归母净利润TTM同比增速（必威体育精装版可得）VS本期市场涨跌幅（%） 9

图7：2024Q3末公募基金持仓+北向持仓VS年初以来市场涨跌幅（%） 10

图8：归母净利润TTM同比增速（必威体育精装版可得）VS年初以来市场涨跌幅（%） 10

图9：银行板块、Wind全A非金融石油石化指数表现 11

图10：银行板块、Wind全A非金融石油石化区间换手率（周） 12

图11：市盈率：银行 14

图12：相对市盈率：银行/Wind全A非金融石油石化 14

图13：市净率：银行 14

图14：相对市净率：银行/Wind全A非金融石油石化 14

图15：股息率：银行 14

图16：相对股息率：银行/Wind全A非金融石油石化 14

图17：银行转债绝对收益与相对收益 22

图18：银行转债、银行板块、可转债指数累计收益率 22

图19：银行转债债性股性一览（截至2025年1月10日） 22

图20：银行转债价位估值一览（截至2025年1月10日） 23

图21：所有银行净利润增速预测（2024E） 26

图22：所有银行营收增速预测（2024E） 26

图23：国有大行净利润增速预测（2024E） 26

图24：国有大行营收增速预测（2024E） 26

图25：股份行净利润增速预测（2024E） 26

图26：股份行营收增速预测（2024E） 26

图27：城商行净利润增速预测（2024E） 27

图28：城商行营收增速预测（2024E） 27

图29：农商行净利润增速预测（2024E） 27

图30：农商行营收增速预测（2024E） 27

表1：中信一级行业区间涨跌幅情况（周） 12

表2：中信一级行业区间换手率情况（周） 13

表3：上市银行区间涨跌幅情况（周） 16

表4：上市银行区间换手率情况（周） 17

表5：上市银行绝对/相对估值、股息率及所处分位情况 18

表6：A+H上市银行AH溢价率及所处分位情况 19

表7：银行转债关键信息一览 20

表8：银行转债区间涨跌幅情况（周） 21

表9：银行转债区间换手率情况（周） 21

表10：A股上市银行净利润增速预测跟踪（2024E） 24

表11：A股上市银行营收增速预测跟踪（2024E） 25

一、本期观察：复苏型银行表现较好，A股优于H股

本期观察区间：2025/1/6-2025/1/10。本文数据来源于数据。

板块表现方面（图9-16，表1-2）：本期（2025/1/6-2025/1/10），全A下跌1.0%，银行板块整体（中信一级行业）上涨1.0%，排在所有行业第5位，跑赢万得全A。国

有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为1.02%、0.86%、1.61%、-0.01%。恒生综合指数下跌3.6%，H股银行跌幅0.6%，跑赢恒生综合指数，跑输A股银行。

个股表现方面（表3-6）：数据显示A股银行涨幅前三为宁波银行上涨6.04%、兴业银行上涨3.49%、成都银行上涨3.23%，跌幅前三为瑞丰银行下跌4.56%、兰州银行下跌2.97%、无锡银行下跌2.78%。H股银行涨幅前三为青岛银行上涨1.06%、

民生银行和广州农商银行股价基本持平，跌幅前三为重庆银行下跌4.33%、郑州银行下跌4.12%、江西银行下跌2.82%。

银行转债方面（图17-20，表7-9）：数据显示本期银行转债平均价格上涨0.60%，跑赢中证转债0.15个百分点。个券方面，涨幅前三为成银转债（+3.03%）、苏行转

债（+1.27%）、兴业转债（+1.26%），跌幅靠前为浦发转债（下跌0.08%）、紫银转债（下跌0.30%）。

盈利预期方面（图21-30，表10-11）：根据数据，本期共2家银行24年业绩增速一致预期有变化（苏州银行等）。A股城商行24年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别变动0.03pct、0.001pct。

二、投