2025年日本酱油行业启示录：逆势重生的龟甲万.pdf

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日本酱油行业启示录，逆势重生的龟甲万

研究说明

中国消费行业已从高速增长阶段步入高质量增长阶段，此刻亟需借鉴他国成熟经验，帮助市场看清未来消费板块的发

展趋势和投资机会。“海外消费复盘系列”立足消费细分行业，对标海外龙头公司，结合业务、财务和交易视角，进

行深度研究，帮助市场研判未来中国消费行业的结构性投资机会。本文我们以日本酱油龙头龟甲万为标杆，深度复盘

日本酱油行业及龙头的发展历程，总结其中的发展经验。

研究内容

需求端：总量见顶后持续下滑，结构性机会仍旧存在。复盘日本酱油史，1970年代后需求端出现两大趋势。趋势一：

日本人口增长减速和