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中国东航财务报表分析

一、公司及行业概况

（一）公司概况

1.简介

中国东方航空股份有限公司（以下简称“中国东航”）——中国三大国有骨干航空公司之一——是一家总部位于上海的国有控股航空公司。公司是在原中国东方航空集团公司的基础上，兼并中国西北航空公司，联合中国云南航空公司重组而成。1997年2月4日、5日及11月5日，中国东航分别在纽约、香港、上海三地成功挂牌上市，是中国民航第一家在香港、纽约和上海三地上市的航空公司。

2.公司股权结构

图12023中国东航公司前十名股东持股情况

资料来源：公司年报

中国东航股权结构较为集中，公司实际控股股东为中国东航集团有限公司，股东性质为国有法人，即中国东航为国有控股航空公司。

（二）企业所处行业现状

1.宏观政策

民用航空业的发展质量及航班数量与民众出行息息相关，政府始终对民航的发展困难和方向给予密切关注。在疫情期间财政部多次发布实施航班运营财政补贴的相关信息，为航空公司提供必要财务支持，保障运力稳定；此外，近年来政策积极推进民航大数据建设与智慧民航发展。

2.市场现状

（1）供需状况

中国东航的主营业务为航空运输业务，航空运输业务收入中以客运收入为主要收入来源，从中国民用航空局公布的2023年11月-2024年3月的民航旅客运输量来看，航空客运正在摆脱疫情影响，需求恢复增长，行业运输生产呈现恢复稳健、运行安全、竞争有序的良好局面，与此同时，国际航线也在加速恢复，国内市场行业整体供需状况有望由供过于求趋向平衡。

（2）油价压力

航司成本端受到高油价压制。航油成本占总成本35-37%，2023年单吨航油价格仍然处在6500元/吨的高位（较2019年有32-36%增长），航司成本端面临一定压力。

二、资产负债表分析

（一）资产总量分析

图22019-2023年中国东航资产总量

资料来源：东方财富Choice数据

根据资产负债表的信息，中国东航从2019-2023年间资产总额变化整体相对稳定，总资产基本稳定在2800亿以上，且同比增长率变化较小，说明其在这五年里的整体经营较为平稳，资产没有出现大额损失。同时，从资产的绝对数额也可以看出中国东航在航空公司领域里面的领先地位。

（二）资产分析

图32019-2023年中国东航流动资产

资料来源：东方财富Choice数据

图42019-2023年中国东航非流动资产

资料来源：东方财富Choice数据

图52019-2023年中国东航流动资产与非流动资产比较

流动资产可以看出一个公司的短期经营能力和短期资金的周转能力，根据图3可以看出，中国东航的流动资产总额在2019年至2021年处于不断上升的过程，但在2021年后流动资产有所下降，这说明中国东航在最近两三年的短期变现能力有一定程度的下滑。

结合与非流动资产的对比可知，中国东航的流动资产占比约为非流动资产的10%，因此中国东航面临流动性危机的可能性还是比较小的。但由于中国东航的主营业务是航空运输，这意味着它需要大量的飞机等固定资产作为支撑，因此对于中国东航而言过多的流动资产对于其进一步提升营运能力来说是不利的，过多的流动性资产可能会造成短期资产的利用率不足，制约了其进一步扩展业务规模。

结合流动性资产的具体科目可以看出，在流动性资产中货币资金的增幅十分明显，自2021年以来已经成为其最主要的流动性资产，其中在2023年货币资金出现了小幅下滑，根据公司年报这是中国东航根据市场形势及时做出的调整，将一部分货币资金预留用于日常经营以及偿还借款；而应收票据和存货则一直保持着较小的规模，这也与中国东航的主营业务有紧密联系，中国东航业务本质是提供航空服务而非生产型企业，因此存货规模较小；应收票据和应收账款占比较小说明中国东航面临的违约风险较小，也能体现出其资产质量较高。

从非流动资产的具体分布可以看出，中国东航的长期股权投资和其他权益工具投资占比非常小，即非流动性资产主要都是经营性资产而非投资性资产。这也说明中国东航一直坚持以运营好航运业务为主要营运策略，因此也能印证其固定资产及在建工程、使用权资产占比较多。

（三）负债分析

图62019-2023年中国东航流动负债

资料来源：东方财富Choice数据

图72019-2023年航空公司资产负债率分析

资料来源：东方财富Choice数据

从中国东航的流动负债可以看出，中国东航自2019年以来的短期借款总体上在不断增加，这可能说明中国东航在近五年的经营中遇到了一些短期内的资金短缺问题，推测可能是由于中国东航近五年急于扩张经营规模而导致的。

此外，中国东航的非流动负债额一直高于流动性负债，其中应付债券和租赁负债占比最高，也就是说中国东航在购买、租赁航天器的支出相对是最高的，由于航空公司的主营业务受天气、国家政策、外交政治环境等因素影响较大，因此较高的非流动