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国际资本市场研报资讯+V:

会议要点

1、产能情况

国内产能：24年10月明德项目投产，经过产能爬坡，目前产能利用率达31%，预计25年底爬

坡到60%以上。明德项目一期产能为5万吨设备，25年将为公司带来2万吨新增出货量，使25

年整体出货量从24年的5万吨左右增加到7万吨左右。

墨西哥工厂：24年上半年在墨西哥拿了150亩土地，正在建设一期机加工厂房和仓库，预计今

年7、8月份投产，设备为30台数控机床，年化产值在1亿到2亿之间，后续会考虑增加更多机

加工和铸造产能。

德清工厂：总体项目产能在10万吨到12万吨，分两期实施。一期5万吨，25年会有2到3万吨

的增量，希望在25年底或26年上半年实现一期产能满产；26年起根据市场需求和自身爬坡能

力启动二期产能，预计27年实现10万吨目标。二期产能对应的主要是机加工设备，建设周期2

到3年，铸造是影响时间的主要因素，机加工设备购买周期相对较短，5到8个月，提前准备可

较快实现投产和满产。

2、订单情况

24年订单情况：公司24年订单不及预期，国内端下滑严重，在15%到20%之间，海外端前三季

度增长5%到10%，但三季度实现较好增长，四季度国内和国外加起来实现整体销售正增长，覆

盖了国内15%以上的下滑。

数据中心相关订单：公司客户受益于美国数据中心冷却系统订单，24年已做200亿美金的暖通

订单。公司作为客户的核心供应商，在压缩机方面会有较强的订单增长趋势，预计未来3到4

年订单增长确定性强。（这里AI总结的有误，原话是：然后我们目前在我们的客户下游客户，

这在24年的话，他们的一些财报其实已经在陆陆续续的披露出来了。我们可以看到他们其实在

24年整体的一个业绩都是非常超我们市场的预期的。他们的归根结底的原因的话，其实是我们

现在在海外的客户，他们尤其是这个压缩机的客户，压缩机方面的这些客户，就做暖通的这些

公司，他们都受益于美国的数据中心的冷却系统的订单。目前我们客户跟我们说的话，是在24

年，他们目前已经做了200亿美金的一个数据中心的一个暖通的一个订单。是整个美国的一个

市场的一个订单的份额。这一块的整个的市场里面的真正具备主导地位的几家公司的话，分别

是江森自控，然后德林科技，然后是开利空调，还有大金工业。大金工业旗下的麦克韦尔是在

这一块的，在美国地区的一个也是一个龙头的一个公司。然后麦克韦尔的话，也是我们公司的

客户，这四家的话其实都是我们公司自身的一个客户。

我们跟客户的话，去参加过客户在24年年底的这些供应商大会。客户也是明确的跟我们说，目

前的话数据中心在不管是在24年，其实未来的3到4年的订单的增长的确定性都非常的强。希

望我们作为他们的核心供应商的话，要保证未来对于他们这些地区的产品的一个供应。所以说

其实我们在压缩机方面的话，目前是会有非常强的一些订单的一些增长的一些趋势会出来。）

卡特彼勒订单：公司给卡特彼勒最初做工程机械和矿山机械的变速箱和传动箱订单，21年年底

开始做能源设备方面订单，目前除油气设备的钢体供应外，在柴油机方面也有铸件供应，燃气

轮机订单处于送样阶段，卡特作为核心客户，订单2到3年翻一倍，24年在其工程机械去库存

情况下，公司订单增速仍在两位数以上，未来25、26年订单供应预计也会有较好增长。

北美新客户订单：公司在北美开拓重卡、农业机械、GE西门子等能源公司的合作。

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3、产品及市场情况

数据中心相关产品：数据中心发展对公司运营领域的产品有不同份额的需求，老产品在压缩机

板块的空调类制冷产品有优势，占主体；空压机在数据中心的动力和制冷方面有应用；柴油发

电机订单今年开始批产供货，未来增量较大；燃气轮机部分在研发，除与卡特合作外，也在接

触其他客户。北美未来五年冷却市场总量约1000亿美元，分解到每年约200亿美元，公司预计

在数据中心领域的增量部分约为30到50亿美元。

产品价值量变化：供给数据中心的铸件与原有压缩机零部件在工作原理和产品结构上基本一致，

差异不大，但新的数据中心对电的用量更高，发热更多，备用电源和燃气轮机发电的使用需求

增加，是老产品应用于新领域。

压缩机零部件需求：24年国内压缩机订单有两位数或更高的减少，海外部分增长，从季度情况

看，三季度每个季度比上一季度增长，主体增长来自北美方向。

新募投项目产能：新募投项目10月开始陆续投产