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军工行业基本面的情况如何，以及其与民品的区别是什么？军工行业的供

给端结构如何，产业链可以如何划分？

军工行业与民品的主要区别在于产品的用途或使用范畴。军工产品如飞

机、汽车等在军工领域应用时，会作为军机或主战装备等，具有明显的军

事用途特征。而从需求侧来看，军工产品具备长周期属性，从立项到定型

批产阶段的时间较长，在早期阶段难以给公司带来实质业绩贡献。军工行

业的供给端主要由军工央企组成，地方国企和民营企业作为有效补充和技

术支撑。产业链可清晰分为上游原材料制造、中游军工电子信息化产品制

造，以及下游主机厂组装等环节，整体行业格局相对稳定，壁垒较高。

军工产品生产和资金导向的流程是怎样的？

军工产品的生产特点是先销售后生产，即以销定产，根据明确的订货计划

进行生产。资金导向上，先有军方下订单或订金，主机厂接单后再向中上

游供应链供应商提供需求，形成清晰的现金流脉络。而在产品导向上，通

常是先备产，即预先准备最上游的元器件、零部件材料，并向供应商提出

要求，逐步组装成设备组和分系统，最终组装成完整的产品。

军工行业的监管、采购方式和定价机制有何特点？

军工行业的监管主要由军方和国资委下属的相关机关进行，并且军品的采

购方式和定价机制相对特殊。不同于民品的市场化公开招标，军品采购通

常由少数几家具备资格的企业完成，且定价挂钩，具有非市场化特征。

金融行业整体脉络中，军工行业的客户主要是谁？

军工行业的国内客户主要是中国人民解放军，并且根据未来发展重点方

向，会围绕空军（航空装备）、火箭军（导弹制造）以及海军方向进行布

局。

国际资本市场研报资讯+V:

为什么更看好火箭军和航空装备的投资前景？

从战争形态发展来看，大面积地面作战的可能性较小；同时，相比陆军，

空海和火箭军在国家防务建设中底子较弱，未来发展空间更大。因此，在

二级市场投资视角上，更关注航空装备、海军装备及火箭军的导弹等重器

装备的投资机会。

我国军工装备与美国、俄罗斯相比存在何种差距？

无论是数量还是结构性上，我国军工装备与美国和俄罗斯相比都还存在明

显差距。我国提出了对标世界一流军队的战略目标，而世界一流主要针对

的是美国和俄罗斯，这意味着提升空间较大。

国防开支增速情况如何？这对军工行业景气度有何影响？

今年国防开支增速达到了7.2%，创近4到5年的新高，这表明军工行业的景

气度良好。长期来看，国防开支占GDP的比重我国目前处于较低水平，低

于美国和俄罗斯，因此有提升空间。

军贸出口逻辑是怎样的？

随着中国武器装备出口逐渐走向全球，军贸出口已成为军工市场二级板块

新的增长点。从数据和中贸出口人员交流中可以看出，中贸出口领域已发

生积极变化，中国正走向全球军事市场。

军品研制生产周期是怎样的？

军品研制生产周期较长，一般从立项到批产需要数年到十数年不等，例如

重点发动机的研发周期可达40年左右。整个产品生命周期包括导入期、成

长期、成熟期和恢复期，其中批产放量阶段对业绩拉动尤为明显。

对于公司产品对公司业绩贡献的阶段特点是什么？

国际资本市场研报资讯+V:

产品在导入期对业绩影响较小，定型并进入小批量生产阶段后业绩开始显

现，随着技术性能完善进入批产放量阶段，业绩将呈现爆发式增长，而当

产品进入成熟稳定状态后，新增业绩增长点主要依靠研发投入和新型号导

入。

军工行业的监管体系是怎样的？

军工行业是一个由国家意志导向、强计划属性的行业，其需求监管主要分

为解放军和国资委两条线。解放军层面，各军委机关如中国发展部、联合

参谋部等对军品生产和作战情况进行全流程管控；财政部国防司则负责军

队及军工部门预算及预算支出工作。

供给端的监管情况如何？军工供给侧的主体是什么？

供给端监管主要由国防科工局承担，它是负责武器装备科研生产重大事项

组织协调及军工核心能力建设的重要部门。国资委则推进军工企业改革，

并同步建设军工现代化体制。军工供给侧以十大军工央企为主，如航天领

域的航天科工和航天科技，航空领域以中航工业为主，船舶制造有南北船

合并后的中航工业集团，陆军装备由兵器工业集团和兵器装备集团负责。

此外，地方性国企和民企作为有效补充，共同推动国家国防信息化建设和

军工电子全产业链发展。

军工品采购方式有哪些？

军工品采购有三级会员、竞争性谈判、公开招标、优