隐债置换下的城投审批全貌.docx

内容目录

注册情况：弱资质区县规模明显下降 3

审批反馈：弱资质区县审批节奏提速 5

终止发行：区县级终止规模大幅上升 8

图表目录

图1.不同发行场所完成注册项目的计划发行规模 3

图2.交易所及银行间完成注册债券规模 3

图3.交易所及银行间分不同预算收入区县级平台完成注册债券规模 4

图4.不同发行场所，平均反馈次数 5

图5.不同发行场所城投发债历经反馈平均天数 5

图6.交易所终止发行债券规模 8

图7.交易所终止发行项目数量 9

图8.地方预算收入50亿以下项目易被终止发行 9

表1：不同省份城投债注册情况 4

表2：不同省份及行政层级城投债注册情况 5

表3：本月公募、私募城投债反馈情况 6

表4：不同省份城投公司债反馈情况 7

表5：与去年均值相比，不同省份城投公司债审批节奏 7

表6：对应不同财政收入，区县级城投公司债融资反馈情况 8

表7：对应不同区域终止发行情况 10

注册情况：弱资质区县规模明显下降

12月，城投平台注册额度明显下降。本月交易所1的注册规模大幅下降，DCM的注册规模明显

上升，交易所完成注册城投债的计划发行规模为218亿元，前值为1399亿元，DCM完成注册

城投债的计划发行规模为1913亿元，前值为1310亿元。本月整体注册规模明显下降，低于过去三年同期水平。

图1.不同发行场所完成注册项目的计划发行规模

城投债完成注册项目计划发行规模，亿元

交易所 DCM

8,000

7,000

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

0

资料来源：企业预警通，国投证券证券研究所

分行政层级来看，地级市、区县级城投的注册规模均有明显下降。省级城投的注册项目拟发行规模，由上个月的122亿元上升至305亿元；地级市城投的注册项目拟发行规模，由上个

月的1375亿元下降至1089亿元；而区县级城投的注册项目拟发行规模，由上个月的2611亿

元下降至954亿元。区县级城投债在各行政层级中的三个月移动平均比重下降至53的水平。

图2.交易所及银行间完成注册债券规模

完成注册城投债拟发行规模，亿元

省级 地级市 区县级 区县级城投债占比MA3，%，右轴

12,000 75

10,000 70

8,000 65

6,000 60

4,000 55

2,000 50

0 45

20/01 20/07 21/01 21/07 22/01 22/07 23/01 23/07 24/01 24/07

资料来源：企业预警通，国投证券证券研究所

12023年10月20日后，企业债划入交易所管理范畴，因此随后的交易所注册数据增加了企业债部分。

分区县资质来看，弱资质区县注册规模明显下降。预算收入在50亿以下的区县级平台债券

注册规模为192亿元，前值为848亿元，三个月移动平均比重下降至27.4。

图3.交易所及银行间分不同预算收入区县级平台完成注册债券规模

对应不同预算收入区县级平台债项目注册情况

0-20亿50-60

0-20亿

50-60亿

80-100亿

50亿以下占比,%,右轴

20-50亿

60-80亿

100亿以上

6,000.0

5,000.0 50

4,000.0

40

3,000.0

2,000.0 30

1,000.0

0.0 20

20/0120/0620/1121/0421/0922/0222/0722/1223/0523/1024/0324/08

资料来源：企业预警通，国投证券证券研究所

分省份来看，江苏、山东、湖南等省份的规模环比明显下降。江苏、山东、湖南等省份的规模环比明显下降，均是受到区县级的拖累，而河南、湖北的规模连续两个月下降；安徽、山西、广东等省份的规模环比有所上升，山西、广东的规模连续两个月上升。

表1：不同省份城投债注册情况

资料来源：企业预警通，国投证券证券研究所

表2：不同省份及行政层级城投债注册情况

资料来源：企业预警通，国投证券证券研究所

审批反馈：弱资质区县审批节奏提速

12月，城投债券的DCM审批节奏放缓，交易所审批节奏提速。分发行场所来看：本月DCM注册有效样本券328只，而交易所样本券134只，较上月均有下降。总体来看，DCM平均反馈

次数为2.5次，前值为2.5次，交易所反馈为4.7次，前值为4.9次；从不同发行场所的城

投债平均反馈天数来看，DCM反馈时间下降至47.7天，前值为46.9天，节奏略微放缓；交

易所反馈时间下降至66.6天，前值为78.1天，低于今年以来的平均值。

图4.不同发行场所，平均反馈