招商GARP量化精选策略2024年度表现亮眼.docx

正文目录

一、招商GARP量化精选策略 3

二、招商GARP量化精选策略表现回顾 5

1、历史表现回顾 5

2、招商GARP量化精选策略在2024年度表现回顾 6

三、继续看好招商GARP量化精选策略表现 8

图表目录

图1：招商GARP量化精选策略 4

图2：招商GARP量化精选策略结果展示（中证500） 5

图3：招商GARP量化精选策略结果展示（中证1000） 6

图4：招商GARP量化精选策略结果展示（国证2000） 6

图5：招商GARP量化精选策略2024年月度超额表现情况 7

图6：国证成长与国证价值的相对净值 8

图7：近年来相对净值的收益波动较早年有所提升 8

表1：招商GARP量化精选策略结果展示 5

表2：招商GARP量化精选策略2024年度收益表现 6

我们团队在报告《鱼与熊掌亦可兼得—招商GARP量化精选策略》

（2024/4/9）中，针对当时市场成长/价值风格轮动快，对未来风格不确定较高的特点，提出了希望能够实现无论是在成长还是价值风格占优的市场中，均能

“一以贯之”的招商GARP量化精选策略。

本报告主要对我们提出的招商GARP量化精选策略在2024年的表现进行回顾跟踪。

一、招商GARP量化精选策略

作为回顾，我们再简单介绍一下我们构建招商GARP量化精选策略的选股逻辑。

我们认为GARP策略的关键在于如何找出估值与增长的关系。投资者往往并不会基于当下已经实现的业绩高增长给予股票较高的估值，而是基于对股票未来业绩增速的预期。当公司具有较高的业绩加速度时（我们将业绩加速度定义

为净利润同比增速的一阶差分），投资者“线性外推”，预期公司未来仍能保持较高的增长，公司获得较大的估值提升。反之，当公司业绩加速度为负时，公司降速增长，投资者预期未来公司业绩增长受限，估值下降。

基于该逻辑，我们构建招商GARP量化精选组合的步骤如下：1）在每个截面，计算股票池内每只个股单季度业绩加速度（NISD）与市净率（PB）；2）剔除截面中PB0的个股，并分别计算两个指标在其中信一级行业内的百分比排名；3）计算每只个股业绩加速度（NISD）与市净率（PB）百分比排名之差，选取

差值最大的前10%个股构成PB-NISD策略股票池。

在PB-NISD策略股票池的基础上，我们添加新的条件提升策略表现：1）在

PB-NISD策略中，我们仅考察了股票的业绩加速度，而对上个季度的净利润同

比增速不做考虑，这里我们新增加上个季度的净利润同比增速大于0的条件；2）我们尝试加入分析师一致预期数据，进一步筛选出分析师一致预期净利润同比增长率大于必威体育精装版季度净利润同比增长率（即预期业绩加速度）或分析师一致预期净

利润复合增长率大于10%的公司。

图1：招商GARP量化精选策略

资料来源：

二、招商GARP量化精选策略表现回顾

1、历史表现回顾

2015年以来，招商GARP量化精选策略在中证500成分股中回测区间年化收益15.55%，夏普比率0.57，卡玛比率0.33，相对比基准超额年化收益14.79%，夏普比率1.43，卡玛比率1.58；在中证1000成分股中回测区间年化收益21.25%，夏普比率0.71，卡玛比率0.68，相对比基准超额年化收益21.36%，夏普比率1.93，卡玛比率1.87；在国证2000成分股中回测区间年化收益24.58%，夏普比率0.83，卡玛比率0.8，相对比基准超额年化收益20.88%，夏普比率2.2，卡玛比率1.93。

表1：招商GARP量化精选策略结果展示

股票池

组别

总收益

年化收益

年化波动率

最大回撤

夏普比率

卡玛比率

策略表现

324.41%

15.55%

27.26%

47.85%

0.57

0.33

中证500

中证500

5.70%

0.56%

25.71%

65.20%

0.02

0.01

策略超额

297.17%

14.79%

10.31%

9.37%

1.43

1.58

策略表现

586.57%

21.25%

29.88%

31.12%

0.71

0.68

中证1000

中证1000

-1.52%

-0.15%

27.99%

72.35%

-0.01

-0.00

策略超额

593.30%

21.36%

11.06%

11.40%

1.93

1.87

策略表现

800.70%

24.58%

29.70%

30.72%

0.83

0.80

国证2000

国证2000

36.93%

3.19%

27.71%

66.75%

0.12

0.