上海港湾软土地基出海排头兵，卫星钙钛矿空间广阔.docx

目录

一、软土地基出海排头兵，“一带一路”打开成长新空间 1

全球化布局的软土地基处理龙头 1

公司海外收入占比高 2

“一带一路”沿线市场基建投资高景气 3

印度尼西亚：迁都和黄金印尼2045愿景拉动基建投资需求增长 3

沙特阿拉伯：2030愿景下的基建盛宴 4

越南：南北高铁带来大规模的基建投资需求 6

二、领先布局空间太阳能电池，市场空间广阔 7

三、盈利预测与投资建议 10

风险分析 11

报表预测 12

图目录

图1:公司发展历程 1

图2:上海港湾股权结构 1

图3:公司主营业务为地基与桩基工程是工程的前期工作 1

图4:公司境外新签订单占比变化 2

图5:公司收入分布变化 2

图6:海外存量订单占比约79% 2

图7:近两年重点国家“一带一路”基建发展指数上升 3

图8:2024年“一带一路”共建国家基建发展指数TOP10 3

图9:印尼2025-2029年计划投资约5.9万亿人民币 4

图10:印尼计划迁都至努山塔拉市 4

图11:沙特建筑业市场规模持续扩张 5

图12:沙特主权基金为2030愿景提供资金支持 5

图13:南北高铁示意图 6

图14:越南建筑业增加值稳步增长 6

图15:越南FDI净流入规模增加 6

图16:卫星互联网示意图 8

图17:星链与蜂窝宽带、光纤建设费用对比 8

图18:钙钛矿电池效率增长快，最高实验室效率已超过30% 9

图19:卫星平台中电源系统成本占比22% 9

图20:国内部分卫星成本 9

表目录

表1:黄金印尼2045愿景目标 4

表2:沙特部分重大建设项目 5

表3:伏曦炘空申请相关专利情况 7

表4:全球主要巨型低轨星座进展 8

表5:收入分拆预测 10

表6:可比公司估值表（截至2025年1月9日收盘） 10

一、软土地基出海排头兵，“一带一路”沿线基建需求强劲

全球化布局的软土地基处理龙头

深耕岩土工程二十载，全球化布局的出海先锋。上海港湾成立于2000年，公司自成立以来聚焦岩土工程中

的地基与桩基领域，地基与桩基是建筑工程的前期和基础性工作，是工程建设中保证工程质量、缩短工程周期、降低工程造价、提高工程经济效益和社会效益的关键要素。公司经过多年的探索，获取了“快速高真空击密法软地基处理方法”、“快速‘低位高真空分层预压击密’软地基处理方法”和“数头振冲器共振地基处理设备及其方法”等专利。在不断打磨核心技术的同时，公司通过全球化布局持续开拓市场，当前公司在东南亚、中东、南亚等多地设立子公司，持续挖掘海外市场，输出“中国标准”，推动与“一带一路”沿线重点国家的基础设施互联互通。

图1:公司发展历程

数据来源：公司官网，证券

图2:上海港湾股权结构 图3:公司主营业务为地基与桩基工程是工程的前期工作

建筑业

建筑业

土木工程建筑业

结构工程

岩土工程

其他

地基工程

桩基工程

基坑支护

其他

数据来源：公司公告，证券注：截至2024年三季度末

数据来源：公司公告，证券

公司海外收入占比高

公司海外业务占比近八成，主要分布在东南亚和中东。作为全球化布局的出海先锋，公司主要项目位于东南亚和中东地区。2024年前三季度，公司新签订单18.7亿元，其中海外占比约83%。境外订单主要位于东南亚

和中东，截至2024年6月底，公司在手存量项目中，境内/东南亚/中东区域项目占比分别为21%/67%/12%。东南亚地区主要市场位于印度尼西亚，中东地区业务聚焦在沙特阿拉伯。

图4:公司境外新签订单占比变化 图5:公司收入分布变化

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

境外占比

93%91%82%80%83% 74% 74% 60%

93%

91%

82%

80%

83%

74% 74%

60%

亿元 境内 东南亚 中东 南亚及其他

14

12

10

8

6

4

2

0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

数据来源：公司公告，证券 数据来源：公司公告，证券

图6:海外存量订单占比约79%

南亚及其他,0.09,

中东,3.59,12% 0%

境内,6.38,21%

东南亚,19.96,

67%

数据来源：公司公告，证券

注：存量订单计算为2023年年末存量订单加2024年上半年新签订单

“一带一路”沿线市场基建投资高景气

“一带一路”区域基建需求高景气，海外市场迎机遇。公司深耕东南亚、中东等“一带一路”沿线市场。在国家顶层设计的加持和东南亚、中东等区域逐步