金融工程(第四课时).ppt

交割和平仓用实物交收的方式来履行期货交易的责任，一般是通过经交易所批准的仓库所开出的收据来实现的。01实物交割则是期货交易的延续02实物交割在期货合约总量中占的比例很小03实物交割使得期货价格变动与相关现货价格变动具有同步性，并随着合约到期日的临近而逐步趋近期货市场发挥价格发现和转移价格风险等功能的根本前提0102实物交割的功能02平仓在到期日或到期日之前通过买入与原来合约方向相反的同等合约进行对冲同等合约指除了持有头寸的方向外，其他条件都相同的两个合约。举例原来持有50张多头的6月到期的中国石化股票期货，则平仓时需卖出50张6月到期的中国石化股票期货，即为持有空头。01未平仓合约数（openinterest）指流通在外的合约总数，空头与多头并不分开计算，也就是等于所有多头之和或所有空头之和外汇是以外国货币表示的货币、票据和有价证券，包括以外国货币支付的外钞、银行存款、各类票据、外国国债、外国公司债券、外国公司股票等一切外币债权债务。现钞和现汇现钞：由境外携入或个人持有的可自由兑换的外国货币现汇：由国外汇入，或由境外携入、寄入的外币票据和凭证，比如境外汇款和旅行支票等。指交易双方约定在未来某一特定日期，按照合约签订时约定的汇率和金额，以一种货币交换对方另一种货币的合同。远期汇率和即期汇率当日瞬时交易的外汇价格为即期汇率价格。01远期外汇合约中约定的在将来某一特定日期的汇率价格称为远期汇率。02远期汇率的计算假设向阳公司在6个月(180天)后会得到销售收入100万日元，016个月后的100万日元，换多少美元划算呢？02案例细化：当前6个月期的美元年利率：0.6875％即期汇率为：119.72日元/1美元；当前6个月期的日元年利率：0.0100％设计方案：在即期交易日先行借入999,950JPY，到六个月后需要还的本加息金额为：01999,950*(1+0.01%*180/360)=1,000,000JPY(刚好可用1,000,000JPY的销售收入冲销)。0201将（1）借到的日元到即期外汇市场上兑换成美元：999,950JPY/(119.72JPY/USD)=8352.4USD。02再将（2）兑换到的美元存入银行，在六个月后得到的本加息为：018352.4*(1+0.6875%*180/360)=8381.1USD。02无风险套利步骤即期交易日的现金流远期交割日的现金流需要还的本加息：-999,950*(1+0.01%*180/360)=-1,000,000JPY(2)在即期将（1）得到的999,950JPY兑换成美元-999,950JPY+999,950/119.72=+8352.4USD?(3)将(2)得到的美元存入银行-8352.4USD得到的本加息：+8352.4*(1+0.6875%*180/360)=+8381.1USD合计0-1,000,000JPY+8381.1USD=0六个月后的远期汇率为：1,000,000JPY/8381.1USD=119.32JPY01那么，如何得出一般公式呢？02再举例：目前1美元=1.8马克当前马克利率（年）10%当前美元利率（年）6%问：1年期的马克远期汇率为多少呢？215S是当前的即期汇率iq为报价货币（如案例中的日元）的年利率Basisq是报价货币一年的天数（计算日元我们假设为一年360天）4Days是从即期到远期的天数3ib是基础货币（如案例中的美元）的利率6Basisb是基础货币一年的天数（计算美元一年也是360天）。远期汇率的影响因素：远期汇差报价（实际报价方法）：W远期汇差或换汇汇率该例中W＝＝0.0679什么是外汇期货在期货交易所交易产品标准化交割标准化标准化的远期外汇1972，芝加哥期货交易所CME1目前外汇期货主要集中在CME，新加坡国际商品交易所SIMEX和伦敦的国际金融期货交易所LIFFE2外汇期货是最早的金融期货合约期货与远期的区别01020304交易场所不同：合约条款的标准化程度不同信用风险不同交易机制不同为什么要进行期货交易规避根本资产的价格风险。1保证金制度使得交易存在杠杆效应。2期货交易费用要比根本资产的交易费用便宜的多。3相对于远期市场，期货市场清算所的存在能有效地避免交易者的违约风险。4期货市场的参与各方主要是为期货交易制定和实施统一的交易规则和标准，并提供一个有组织的稳定的交易场所。一般是以会员