登康口腔-市场前景及投资研究报告-抗敏龙头，性价比优势，线上化想象空间.pdf

公司深度报告|美容护理

证券研究报告

公司评级增持（维持）登康口腔(001328.SZ)

报告日期2025年01月23日抗敏龙头，性价比优势凸显，线上化存想象空间

投资要点：

基础数据

01月22日收盘价（元）35.80抗敏牙膏行业龙头，积极布局口腔护理大生态。2019-2023年，公司营收由9.44亿元增长至13.76

亿元，达；归母净利润由亿元增长至亿元，达，

总市值（亿元）61.64CAGR9.88%0.631.41CAGR22.30%2024Q1-Q3

总股本（亿股）1.72营收10.53亿元，同比+4.12%；归母净利润1.18亿元，同比+9.54%。登康旗下拥有知名成人口

：wind，兴业证券经济与金融研究院整理腔护理品牌“登康”“冷酸灵”，高端专业口腔护理品牌“医研”；儿童口腔护理品牌“贝乐乐”、

高端婴童口腔护理品牌“萌芽”。核心产品涵盖牙膏、牙刷等，并大力开发电动牙刷、口腔抑菌

膏等新兴口腔护理产品。核心品牌“冷酸灵”在抗敏感牙膏细分领域稳定拥有60%+市场份额。

口腔护理行业增长韧性强，偏存量竞争市场，竞争格局变化线上化为品牌发展提供新机遇。口

腔护理行业刚需属性强，具备增长韧性，次贷危机时期，美国个人可支配收入与个人消费支出持

续下滑，而易耗品消费增长波动相对较小。年我国口腔护理行业为，偏

2018-2023CAGR2.8%

存量竞争市场，竞争格局变化线上化为品牌发展提供新机遇。年，口腔护理行业

2014-2023CR5

市场份额保持50%+，高于护肤品行业约30%的集中度。此外，民族自信、技术创新以及更快速

的市场反应能力推动国货品牌市场份额持续提升，2014-2023年间，口腔护理行业top10中国公

司市占率提升9.9pct，为28.6%；外资公司市占率下滑16.2pct，为41.5%，特别是部分头部品牌

份额出让，为国货品牌提供更大的市场空间，例如，单从牙膏看，好来线下份额2024H1较2023

年进一步下滑0.55pct。口腔护理产品大多为标准化产品，适合线上销售，当前线上渠道已成为口

腔护理行业全渠道增长的主要推动力，2023年口腔护理行业电商渠道销售占比41.8%，同比增速

达10.55%，线上销售额占比较彩妆类落后13.6pct，行业线上化水平有待提升。

以先进抗敏技术为基础，从拓品类、提单价、拓渠道三方面提升主品牌冷酸灵增长动能，“量价