公用事业行业市场前景及投资研究报告：核电燃料需求，铀产业链受益.pdf

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公用事业发布时间：2025-01-23

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证券研究报告/行业深度报告优于大势

核电燃料需求增长，铀产业链有望受益

上次评级:优于大势

行业深度报告

报告摘要：

[Table_Summary]

受益AI发展及降碳，核电有望复兴。JLL预测，2023-2027全球数据中[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

心耗电功率复合增速为15%。考虑到目前AI应用主要以聊天为主，token

生成量远低于图片视频等，且ChatGPT-o1使用思维链模式导致推理耗公用事业沪深300

电量大幅增长，未来AI电力需求或超预期。电力紧缺背景下，美国大型40%

科技公司如微软、亚马逊、谷歌等积极布局核电，用于保障其数据中心

30%

电力供应。除为满足数据中心供电需求外，核电凭借低碳等优势日益受

到全球各国的关注。据统计，为于2050年实现碳中和，有28个国家签20%

署了《三倍核能宣言》，且有超过140个国家已制定碳中和目标及超过10%

9000家企业承诺在2030年前降低碳排放，核电发展空间广阔。0%

核电在建规模可观，燃料需求增长。据世界核协会（WNA）统计，2024-10%

年，全球新并网、开工、退役核电机组数量7、9、4台，装机容量分别2024/12024/42024/72024/10

为8.3、9.9、2.8GW，并网装机净增加5.5GW，占2023年并网装机比重

1.4%。截至2024年底，全球累计并网、在建、储备、规划核电机组分别涨跌幅（%）1M3M12M

[Table_Trend]

为440、65、86、344台，装机容量分别为399、70、83、365GW，其中绝对收益-7%-6%9%

中国在建机组29台、装机容量33GW，占全球比重分别为44.6%、47.4%。相对收益-3%-2%-9%

WMA预计，全球核电机组2024年消耗核燃料即铀6.75万吨，或7.96

万吨UO，而每增加1GW新容量，通常每年将需要额外生产约150吨[Table_Market]

38行业数据

铀，首次装载燃料则需要额外生产约300-450吨铀，基准情形下2023-成分股数量（只）132

2030年铀需求将增长28%（假设反应堆容量增长18%），2031-2040年铀总市值（亿）30,830

需求则将增长51%，2040年最高可达近18.43万tU。流通市值（亿）8,691

市盈率（倍）18.53

铀资源区域错配，转化浓缩集中度高。据WNA和UxC统计，澳大