居然智家-市场前景及投资研究报告-创新融合，智能未来.pdf

商业物业经营

20250123

年月日

究研司公4

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居然智家（000785.SZ）买入（首次评级）

创新融合，智能未来

基本数据

投资要点：日期2025-01-22

收盘价：3.42元

商场运营效能领先，模式创新盘活运营潜力总股本/流通股本(百万股)6,227.05/5,897.94

流通A股市值(百万元)20,170.97

家居卖场是我国最重要的线下消费场景、近年向头部集中趋势明显，每股净资产(元)3.23

2023年居然智家、美凯龙合计占我国万平米以上建材卖场的23.5%，头部资产负债率(%)58.84

卖场依托多年积累的规模、区位优势，竞争优势凸显。公司作为家居连锁一年内最高/最低价(元)5.60/2.20

卖场龙头，直营加盟全国化布局，2014-2023年直营卖场从66家增至86一年内股价相对走势

盖覆次首司公家，加盟卖场从29家增至328家。其中，直营商场以轻资产租赁为主，

单位面积营收持续领先；加盟卖场向三线及以下城市扩张，协同入驻品牌

下沉战略。24年以来公司实施“一店两制”赋能招商、整装“样板间”创

新融合、成效渐显，1H24公司实现GMV599亿元，同比+16.2%；25年随

着国内消费需求复苏，行业景气改善有望带动卖场业务回暖。

数智化转型升级，三大平台促成长

24年12月公司更名“居然智家”，彰显公司卖场数字化转型、成为

实体行业数智化转型升级样板的决心，也有助于市场更清晰识别公司在智

能家居产品和服务方面的专业性和