衍生证券及其估价.ppt

第十二章衍生证券及其估价第一节可转换证券第二节优先认股权与认股权证第三节期权第四节期货可转换证券在规定的时间内，可以事先规定的转换价格或转换比例转换成普通股的债券或优先股。理论价值与转换价值转换平价与转换升水第一节可转换证券01纯粹价值，不具有转换选择权的证券的价值理论价值02表示可转换证券转换成普通股的价值，等于普通股市场价格*转换比率。转换价值03通常在理论价值和转换价值之上，理论价值和转换价值的最大值称之为底价。可转换证券的转换升水=市场价格-转换价值，转换贴水=转换价值-市场价格。市场价格二、理论价值与转换价值举例03可转换债券的面值1000元，转换价格为20元，市场价格为18元，则其转换价值为900元（18*50），如果该债券的市场价格是1050元，其转换平价为21元，可转换债券的转换升水150元（1050-900），每股的转换升水为3元（21-18）。转换升水02可转换证券转换成普通股的每股转换升水=转换平价-普通股的市场价格，转换升水比率=转换升水/普通股市场价格。转换平价01用以衡量转换成普通股的单位成本，等于可转换证券的市场价格/转换比率。三、转换平价与转换升水01优先认股权02认股权证第二节优先认股权与认股权证优先认股权现有股东有优先购买新股票的权利。如：配股。优先认股权的价值优先认股权的杠杆作用123一、优先认股权附权期离权期附权期与离权期R=N(P-S)/(N+1)=P-(P+S*N)/(1+N)，其中：P为市价，S为配股价，N为配股数，配股比例为1:N。实际上除权价就是基于此。配股权价值一股票以10:3的比例配股，配股价为9元，登记日股票市场价为10元，其除权后股价为9.77元，配股权价值为0.23元。例如2.优先认股权的价值优先认股权的价格变化较股票价格的变化幅度大含义股票价格上升50%至15元，则配股权价值上升为1.38元，升幅达500%。例如3.优先认股权的杠杆作用认股权证附加在债券或优先股中的以事先规定的价格认购一定数量普通股的权利。认股权证的价值认股权证的杠杆作用二、认股权证理论价值=认股数*（股票市场价格-认购股票价格）与优先认股权的区别认股权证的价值2.认股权证的价值02某债券面值100元，附有购买10股的认股权证，其认购价格为8元，假设股票的市场价格是10元，则认股权证的理论价值是20元，如果股价上涨50%，则认股权证的理论价值是70元，上涨250%。例如认股权证的理论价值随股票价格的变化而变化认股权证的理论价值的变化较股票价格的变化幅度大。认股权证的杠杆作用013.认股权证的杠杆作用期权概念01期权投资策略02期权股价03第三节期权04期货股价01商品期货02金融期货03期货投资策略第四节期货由商品的买卖双方签订协议，规定在将来某一约定的日期买方以某一约定的价格从卖方处购买一定数量的商品。商品的远期合约一种标准化的远期合约期货合约初始保证金、维持保证金、追加保证金保证金一、商品期货股指期货A利率期货B二、金融期货以“点”计价，如SP的一点代表500美元；香港恒指的一点代表50港币，若收盘指数为15000，则一份合约的价值为75万元港币。是指以股票指数为标的的期货。股指期货股指期货套期保值基金管理者可以通过卖出股指期货对其持有的股票组合进行套期保值。01套利02投机03投资指数型基金通过买入股指期货可以实现其追踪指数的投资策略04股指期货的作用