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新世纪评级交通运输行业2024年信用回顾与2025年展望
交通运输稳定
交通运输行业2024年信用回顾与2025年展望
摘要
2024年前三季度客运需求已基本恢复至2019年同期水平,货运需求保持
增长,同时客货运输结构持续调整。近年来行业价格逐步放开,部分
低领域运价随行业景气度变化呈周期性特征,成本端折旧摊销刚性、
燃油成本仍处较高位、人工成本持续上涨,交通运输企业仍面临较大成本
管控压力。运输工具持续低碳化转型,大规模设备更新行动将在中短期内
加大企业资本性支出压力。
政策层面看,2024年以来,交通运输行业政策聚焦于物流降本提质增效、
交通运输设备大规模更新、加快建设统一开放的交通运输市场和安全等
方面。
从道路运输行业样本企业财务表现看,行业盈利能力仍偏弱,其中公交业
务因准公益性定价大额经营亏损,拖累行业经营效益。2024年以来随业
务经营好转,样本企业收入和盈利持续增长。样本企业负债经营程度适中,
EBITDA可为利息支出提供较好保障,叠加行业获现能力较强,现金储备
较充裕,短期偿债压力整体可控。但客货运样本企业因其股东背景和经营
稳定性差异,信用资质分化。
从我国交通运输行业内已发债企业看,近年来行业内企业整体信用质量
较为稳定。2024年末,公开发行债券的主体46家,其中AAA级主体21
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新世纪评级交通运输行业2024年信用回顾与2025年展望
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家,AA级主体11家,AA级主体3家,AA级主体4家,A级主体1家,
C级主体6家(多为海航系)。2024年,行业内无发行人主体级别变动。
展望2025年度,预计交通运输行业运行总体保持稳定。需求端,交通客
运需求整体保持稳定,货运需求或受中美贸易摩擦风险上升影响,不确定
性加大。运输结构将持续调整,不同运输方式间的替代效应将持续加大。
行业将持续推进降本增效,运输效率加强,随着全球进入降息周期,融资
端有望持续受益,但目前其成本仍受燃油价格、人工成本、折旧摊销等影
响较大,企业或仍将面临着成本管控压力,此外运输设备大规模更新行动
及趋严的环保法规将加大行业运输设备投资压力。
(道路运输)预计2025年私家车、轨道交通、高铁等持续对我国道路客
运形成分流;道路货运需求中内需确定性较强,外需将取决于中美贸易摩
擦,全年或将承压。客运端受公众出行偏好改变,以及其他客运交通工具
持续分流影响,货运端在铁路/民航运力开放以及政策推动下,道路运输
的替代风险持续加大。大规模设备更新行动下,道路运输设备低碳化转型
进程将加快,叠加客运场站转型持续推进,道路运输企业资本性支出压力
将上升。
(海运)目前,全球经济处于“低增速常态”运行周期,预计未来海运贸
易量将呈低速增长。虽船舶好望角绕行在一定程度上缓解了运力过剩局
面,但在考虑海运量缓步增长的背景下,海运运力过剩的局面并未能得到
根本性的改善,加之航运联盟重组以及货主渗透到航运业等均加剧了航
运业竞争,预计未来运价总体保持稳中有降的格局。但在红海复航预期依
旧不明朗、航运联盟正值更替、国际政治局势变化及关税政策实施等多方
因素影响下,运价的不确定性进一步增强。原油价格虽呈振荡下行趋势,
但中枢仍较高,加上国际海事组织对航运船舶环保提出了更高的要求,航
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新世纪评级交通运输行业2024年信用回顾与2025年展望
运企业总体经营成本或将有所上升。
(民航运输)2025年,我国民航载运量将继续保持增长态势,同比增速
或有放缓但仍持稳发展,其中国际航线运力供给将进一步提速,国际客运
量也将加快恢复;航空公司在定价决策和国内国际航线布局侧重上将更
加市场化。预计2025年,我国航空公司仍将受到航油价格和汇率波动以
及国际市场恢复不确定性等影响,面临盈利积累
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