企业融资实务课件：筹资风险与资本结构决策.pptx

C融资实务

2025/1/252筹资风险与资本结构决策

2025/1/253任务1分析杠杆效应及风险一、几个相关概念1、成本习性及分类成本习性：是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。按成本习性可把全部成本划分为固定成本、变动成本和混合成本。

2025/1/254（1）固定成本固定成本：是指在一定产销量范围内成本总额固定不变，其单位产品负担的固定成本则随产销量的变动而呈反方向变动的成本。可分为约束性固定成本与酌量性固定成本两部分。

2025/1/255（2）变动成本变动成本：是指在一定业务量范围内其总额随着业务量的变化成正比例变动，但单位产品的变动成本则不随业务量的变动而变动的成本。（3）混合成本混合成本：是指虽然成本也会随着业务量的变化而变化，但不成同比例变化的成本。混合成本按其与业务量的关系又可分为半变动成本和半固定成本。

2025/1/256下列成本属于哪一类？存货运费利息财务人员工资存货进价成本仓库折旧费销售人员奖金

2025/1/2572、边际贡献边际贡献：是指销售收入减去变动成本后的余额，这是一个十分重要的经济指标。边际贡献的计算，计算公式：M=px-bx=(p-b)x=mx式中：M——边际贡献；p——产品销售价格；b——单位变动成本；x——产品销售数量；m——单位边际贡献；

2025/1/258某企业生产水龙头，按现有生产规模计算每只成本15元，其中变动成本10元，销售价每只18元。现有一客户要求追加生产10000只相同规格的水龙头，但只愿每只出价14元。为此事生产部门与销售部门发生了争执，生产部门认为这是一桩赔本的买卖，不能做，销售部门却说生产部门不懂业务，这是可以做的买卖，非但不亏还有钱赚。请说说你的意见，该买卖是否可做，为什么？

2025/1/259判断依据：在有剩余生产能力的前提下，只要售价大于变动成本，有边际贡献的业务就可以承接。

2025/1/25103、息税前利润息税前利润：是指企业支付利息和缴纳所得税前的利润。其计算公式为：EBIT=px-bx-a=(p-b)x-a=M-a式中：EBIT——息税前利润a——固定成本M——边际贡献

2025/1/2511二、经营杠杆1、经营杠杆效应在单位价格水平不变的条件下，销售量的增长会引起息税前利润以更大的幅度增长效应。经营杠杆效应产生的原因是不变的固定成本。当销售量增加时，变动成本将同比增加，销售收入也同比增加，但固定成本总额不变，于是利润比销量增加得就更快。见4-1例表。

2025/1/25127-1ABC集团盈利情况资料项目第一年第二年第三年单价150150150单位变动成本100100100单位边际贡献505050销售量100002000030000边际贡献总额50000010000001500000固定成本200000200000200000息税前利润3000008000001300000

2025/1/2513分析：第一年到第二年，销售量增加了100%，息税前利润增加了166.67%；第二年到第三年，销售量增加了50%，息税前利润增加了62.5%。——这就是经营杠杆的正效应。同理，当企业出现销售量下降时，息税前利润同样会以更快的幅度下降，这也叫经营杠杆风险。

2025/1/25142、经营风险的计量经营风险的大小，可用经营杠杆系数来衡量。经营杠杆系数：是指息税前利润的变动率相对于销售量变动率的倍数。其计算公式为：经营杠杆系数=（销售收入-变动成本）/（销售收入-变动成本-固定成本）或经营杠杆系数（DOL）=（息税前利润+固定成本）/息税前利润

2025/1/2515经营杠杆系数越大，表明企业的固定成本越多，企业的经营风险就越大。3、经营风险的规避与利用：增加产品销量，降低固定成本。

2025/1/2516三、财务杠杆1、财务杠杆效应(1)效应之一:在资金构成不变的情况下，息税前利润的增长会引起普通股每股利润以更大的幅度增长；其原因是当息税前利润增长时，债务利息不变，优先股股利不变，这就使普通股每股利润比息税前利润增长得更快。例：ABC集团年债务利息为100000元，所得税率25%，普通股100000股，连续三年普通股每股利润资料，见表4-2所示：

2025/1/2517表7-2ABC集团普通股每股利润资料项目第一年第二年第三年息税前利润3000008000001300000债务利息100000100000100000税前利润2000007000001200000所得税50000175000300000税后利润150000525000900000普通股每股利润1.55.259

2025/1/2518依表分析：