2025年电子行业板块投资策略分析报告：自主可控，AI端侧落地.pdfVIP

投资评级：看好（首次）

证券研究报告|行业专题报告

电子

2025年1月24日

自主可控突破在望，AI端侧落地脚步渐进

--2025年电子板块投资策略

报告要点

◼行业周期复苏明确，“自主可控”“AI产业趋势”齐头并进。

➢半导体行业周期可分为大周期和小周期，技术创新催生需求的涌现，带来大周期的演绎，而供需关系导致库存水位周期波动，导致了小

周期的循环，当前阶段，产业链库存水位健康，AI催生下游应用端持续创新，有望带来需求的释放，AI加持下的产业大周期即将到来。

➢复盘过去几年电子板块行情的演绎，不同产业周期阶段演绎的逻辑有所分化，但整体可分为“自主可控”、“AI产业趋势”、“顺周期”

三类主线，考虑到当前行业周期方向，及AI产业日新月异的发展，三类投资主线有望延续。

◼“两存+先进制程”扩产持续高景气，中高端领域国产化突破在望。

➢大陆地区作为半导体芯片需求最大的单一市场，有着广阔的市场空间，以Dram和Nand为代表的存储板块和以AI芯片等为代表的先进制程

芯片，都有着较高的国产化空间，目前长存长鑫扩产迅猛，中芯南方作为国内半导体产业定海神针亦在产能和工艺端不断突破。

➢海外局势的动态不断刺激着自主可控板块的发展，回顾过去几年，在设备/材料/EDA/零部件等领域，我们取得了显著的突破，并且随着

接下来先进制程和先进存储领域的验证，预计中高端领域国产化突破在望。

◼AI产业发展进入新阶段，应用端的探索有望催生需求场景的落地。

➢AI产业发展进入新阶段，大模型的不断迭代和AI算力芯片的技术进步，给AI端侧智能化的跨越式发展提供了必要条件，在手机/PC/IoT等

领域，厂商不断进行产品定义的探索，随着应用场景的不断清晰，需求端快速释放脚步渐进。

➢与算力侧的制程“卡”问题不同，应用侧的壁垒不在于制程迭代，而是对于需求的理解和产品的清晰定义，这是中国厂商的核心竞

争力之一，因此，应用端的创新有望在中国市场率先涌现。

◼风险提示：行业周期风险、竞争格局恶化风险、新品放量风险、海外局势风险。2

主要内容

1.复盘：周期上行可期，三条投资主线齐头并进

2.自主可控:下游扩产旺盛，高端领域突破在望

3.AI行业：下半场哨声吹响，端侧赋能加速增长

4.风险提示

1.1技术创新决定产业大周期，供需关系引发行业小周期

◼回顾过去数十年半导体行业的发展，既有供需关系动态变化带来的周期性，也有下游应用领域持续创新带来的成长性，整体来讲，技术创新决

定了产业大周期的演绎，而供需关系决定了小周期的波动；回顾2000年至今半导体产业的发展，先后经历了笔电和智能手机带来的行业大周期，

每一轮大周期有着长达数年的跨度，而供需关系导致的小周期本质上就是库存周期，随着库存水位周期性的波动，带来的行业的不同阶段。

◼当前时点，参考SEMI数据，预计2024年全球半导体市场空间约6110亿美元，从下游需求分布来看，笔电占比25%，手机占比32%，汽车占比17%，

工业占比14%，消费电子占比11%，这一需求结构随着近几年的技术发展，出现了趋势性的变化。预计随着接下来AI在手机、笔电、IoT领域的

持续渗透，以及自动驾驶、数据中心、工业自动化的发展，新一轮产业大周期将会很快到来。

图表：下游应用端的持续创新带来了半导体行业的周期性波动图表：2023年半导