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筹资管理案例分析

黄国良/中国矿业大学MBA公司理财课件/中国矿业大学管理学院

案例1：短期资金筹资决策恒丰公司是一个季节性很强、信用为AA级的大中型企业，每年一到生产经营旺季，企业就面临着产品供不应求，资金严重缺乏的问题，让公司领导和财务经理大伤脑筋。2002年，公司同样碰到了这一问题，公司生产中所需的A种材料面临缺货，急需200万元资金投入，而公司目前尚无多余资金。假设这一问题得不到解决，那么给企业生产及当年效益带来严重影响。为此，公司领导要求财务经理张峰尽快想出方法解决。接到任务后，张峰马上会同公司其他财务人员商讨对策，以解燃眉之急。经过一番讨论，形成了四种备选筹资方案。

案例1：短期资金筹资决策

案例1：短期资金筹资决策恒丰公司的产品销售利润率为9％。要求：请你协助财务经理张峰对恒丰公司的短期资金筹集方式进行选择。

案例1：短期资金筹资决策此案例要关注的要点：1．存货资金必须用短期资金筹集方式；2．各种短期资金筹集方式在数量和归还期上是否能满足需要；3．各种短期资金筹集方式本钱要和企业的资产报酬率比较，企业举债的根本条件是企业的资产报酬率?资金本钱率；4.各种短期资金筹集方式本钱本钱计算；5．产品销售利润率和资产报酬率谁大？取决于资产周转率和负债情况；6．各种短期资金筹集方式带来的后果。

案例1：短期资金筹资决策分析与提示：方案一：实际可动用的借款=200×〔1-20％〕=160〔万元〕＜200万元实际利率=8%/〔1-20%〕×100%=10％＞产品销售利润率9％故该方案不可行。方案二：贴现息=220×9%/12%×3=4.95〔万元〕贴现实得现款=220－4．95＝215．05〔万元〕方案三：企业放弃现金折扣的本钱=2%/〔1-2%〕×360/〔30-10〕=36.73%＞9％

案例1：短期资金筹资决策

案例2：中南橱柜公司长期筹资决策资料：中南整体橱柜公司是一家上市公司，专业生产、销售整体橱柜。近年来，我国经济快速开展，居民掀起购房和装修热，对公司生产的不同类型的整体橱柜需求旺盛，其销售收入增长迅速。公司预计在北京及其周边地区的市场潜力较为广阔，销售收入预计每年将增长50％－100％。为此，公司决定在2004年底前在北京郊区建成一座新厂。公司为此需要筹措资金5亿元，其中2000万元可以通过公司自有资金解决，剩余的4.8亿元需要从外部筹措。2003年8月对日，公司总经理周建召开总经理办公会议研究筹资方案，并要求财务经理陆华提出具体方案，以提交董事会会议讨论。公司在2003年8月31日的有关财务数据如下：

案例2：中南橱柜公司长期筹资决策

案例2：中南橱柜公司长期筹资决策

案例2：中南橱柜公司长期筹资决策要求：分析上述两种筹资方案的优缺点，并从中选出较佳的筹资方案。

案例2：中南橱柜公司长期筹资决策

案例2：中南橱柜公司长期筹资决策4．发行公司债券的本钱、2003年资产净利率〔或资产利润率〕和权益净利率指标的计算和分析，新筹资后资产净利率〔或资产利润率〕和权益净利率指标能否估计〔本案例不能〕。

案例2：中南橱柜公司长期筹资决策

案例2：中南橱柜公司长期筹资决策

案例2：中南橱柜公司长期筹资决策

案例2：中南橱柜公司长期筹资决策〔2〕因发行公司债券所承担的利息费用还可以为公司带来纳税利益。如果考虑这一因素，公司发行公司债券的实际资金本钱将低于票面利率4％。工厂投产后每年因此而实际支付的净现金流量很可能要小于1960万元。〔3〕保证普通股股东的控制权。〔4〕可以发挥财务杠杆作用。

案例2：中南橱柜公司长期筹资决策2．缺点：发行公司债券会使公司资产负债率上升。以2003年8月31日的财务数据为根底，资产负债率将由现在的50％上升至57.86％［〔27×50％＋4．9〕/〔27＋4．8〕〕，导致公司财务风险增加。但是，57．86％的资产负债率水平符合公司长期借款合同的要求。筹资建议：将上述两种筹资方案进行权衡，公司采用发行公司债券的方式较佳。

案例3：曙光公司长期资金筹资决策

案例3：曙光公司长期资金筹资决策

案例3：曙光公司长期资金筹资决策

案例3：曙光公司长期资金筹资决策

案例3：曙光公司长期资金筹资决策

案例3：曙光公司长期资金筹资决策公司其他有关资料如下：1．曙光公司的股本结构如下表类别2002年末2001年末2000年末曙光法人股（万股）444436023602募集法人股（万股）200200200内部职工股（万股）股本（万股）465945024502

案例3：曙光公司长期资金