【财通证券-2025研报】4Q24基金持仓分析：港股配置创近5年新高.pdfVIP

证券研究报告

港股配置创近5年新高

——4Q24基金持仓分析

分析师：李美岑

SAC：S0160521120002

分析师：熊宇翔

SAC：S0160524070003

报告日期：2025.1.231

摘要

◆资产配置：4Q24市场整体震荡，基金权益仓位小幅下滑0.1pct。四季度市场高位回落后维持震荡，主动偏股型基金股票持仓占比小幅

下滑0.1pct至83.2%，仍维持在相对高位。债券/现金仓位占比分别+0.2pct/+1.0pct。

◆板块配置：港股配比创2019年来新高。港股、科创板持仓占比分别提升2.0pct、1.9pct至14.4%、11.1%。主板持仓占比下滑至2019年

以来低位，创业板占比下滑1.8pct至15.6%。

◆行业配置：延续增配成长、红利的主线思路，结构上出现调整。1）一级行业层面，四季度主动基金加仓产业/政策催化的电子(+2.0pct)、

汽车(+0.3pct)、家电(+0.1pct)，景气回升的电新(+0.3pct)以及红利方向的银行(+0.5pct)；减配有色(-1.6pct)。2）二级行业层面，科

技中加仓半导体、消费电子等，减配通信设备；制造端继续增配新能源、汽车零部件。四季度电子各细分均获增配，半导体、消费电子超

配环比提升居前。红利方向，区域行、股份行加仓居前。减仓方向集中在顺周期，如工业金属、地产开发、酒类等。

◆重点赛道：大幅增配TMT，小幅加仓红利、电新。产业催化下，TMT仓位大幅提升至26.0%，达2010年以来85分位水平。此外，尽管

红利相对全A表现有所回落，但配比仍有小幅提升，当前已连续增配四个季度。

◆内外资共识：加仓电新，减仓机械、通信。Q4北向与主动基金共识最为明确的加仓方向为电新，北向与基金超配比例分别环比提升

6.6pct、0.3pct。其次在石化、基化、钢铁等周期行业有小幅加仓。基金加仓但北向减仓的方向，主要为市场权重行业如银行、电子、食

饮等。

◆A股个股：寒武纪、海光信息新进基金重仓前20。重仓前20个股占全部重仓股市值比重下滑2.6pct至24.4%，集中度回落至24Q1以来

最低水平。寒武纪、海光信息新进基金重仓前20；海尔智家、万华化学退出重仓前20。

◆港股配置：加仓电子、汽车等科技制造方向。如电子中的小米集团、中芯国际、舜宇光学科技等，汽车中的吉利汽车、理想汽车、小鹏

汽车。而此前增配的服务消费、医药、传媒等方向出现不同程度的减仓，此外银行板块或因兑现盈利出现减仓。

◆风险提示：持仓分析基于基金所披露的前十大重仓股数据，无法反映基金全部持仓情况；结论基于历史数据，存在失效风险；数据统计

口径偏差可能影响结论。

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总体配置：震荡市下，股票仓位维持高位

•4Q24市场整体震荡，基金权益仓位小幅下滑0.1pct。4Q24市场高位回落后维持震荡，主动偏股型基金股票持仓占比小幅下

滑0.1pct至83.2%，仍维持在相对高位。债券/现金仓位占比分别+0.2pct/+1.0pct。

图1：基金现金仓位提升1pct图2：股票配置比例83.2%，较上季度-0.1pct

股票债券现金其他资产权益仓位沪深300（右）

90%5900

100%