特朗普会如何“去监管”？.pdfVIP

宏观深度报告/证券研究报告

图24.BDC非应计利率占成本比例（%）18

图25.BDC分类型总资产规模（十亿美元）18

图26.Tether国债持有量（十亿美元）18

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特朗普声称上任后将“削除监管”，放松环境能源、加密货币等行业的管制。此外，

美联储负责监管的副主席巴尔辞职，意在避免与特朗普的冲突。特朗普上任后，

美国政府的监管体系将发生什么变化？会产生怎样的影响？

1美国监管体系如何演变？

第一任期内，特朗普便以放松监管为其执政的主要特点。2024年竞选期间，特朗

普提到将再次将削减管制作为主要的政治议程。那么，美国的监管体系是如何演

变的呢？

共和党总统更倾向于去监管。《联邦公报》是美国联邦政府日报，记录了所有新提

议的规则与最终规则、行政命令和通知。从各任总统平均每年发布的《联邦公报》

页数来看，民主党总统颁布法规较多，而共和党偏向于减少监管负担。在特朗普

执政之前，上一位推行大规模去监管的总统是里根，在两位总统任期内，《联邦公

报》的年均页数出现明显下降。

图1.各总统任期内平均每年发布的《联邦公报》页数（页）

90000

80000

70000

60000

50000

40000

30000

20000

10000

0

卡特里根老布什克林顿小布什奥巴马特朗普拜登

数据来源：乔治华盛顿大学监管研究中心，财通证券研究所

上一次大规模去监管发生在里根时期。里根总统执政时期，发布了第12291号行

政令进行监管改革，要求所有机构对每项主要规则进行成本效益分析，并发布能

够使规则的净经济效益最大化的规则版本。

放松金融监管。金融行业方面，里根签署了《存款机构放松管制与货币控制法案》、

《加恩-圣日耳曼存款机构法案》等法案，放松对存款机构的监管、扩大许可业务

范围，同时实施了取消存款利率上限和单账户授权等举措，提升金融市场活力。

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减少能源、运输和通信业的监管干预。非金融方面，里根政府削减了环保署的预

算和雇员，并放松了对清洁空气和水资源的监管。此外，里根政府对交通运输、

广播等行业均放松了限制，引入更多市场竞争。

图2.里根时期的去监管政策内容

领域代表性政策主要措施

统一准备金要求，分阶段取消利率上限，可转让提款

存款机构放松管制与

单账户授权，增加存款保险覆盖范围，扩大储蓄和贷

货币控制法案

款协会的贷款权限

金融加恩-圣日耳曼存款放松对储蓄和贷款协会的监管，引入可调整利率抵押

机构法案贷款，创建货币市场存款账户

保护存款保险基金，对储蓄贷款机构的额外监管，贷

竞争平等银行法案

款重组与债务清算

预算和人员削减，将更多责任委托给各州，减少对企

预算削减和政策转变

业的过度监管

环境

不续签《清