【宏观快评】2024年12月美国非农数据点评：强劲非农后，如何看降息和资产前景？-250112.pdfVIP

证券研究报告宏观快评2025年01月12日

【宏观快评】2024年12月美国非农数据点评

强劲非农后，如何看降息和资产前景？

主要观点华创证券研究所

❖12月非农报告强劲，市场再现紧缩交易证券分析师：张瑜

1、新增非农就业大超预期。新增非农就业25.6万，预期16.5万；新增非农私电话：010

人就业22.3万，预期14万；过去两个月合计小幅下修0.8万。新增就业主要邮箱：zhangyu3@hcyj

集中在五个行业：1）教育和保健服务、政府部门一直是就业增长的核心支柱；执业编号：S0360518090001

2）零售、休闲酒店的就业增长与美国零售销售情况基本对应，预计12月美国

证券分析师：付春生

零售销售或维持偏强态势；3）服务业PMI上行超预期，专业和商业服务新增

就业回升。在罢工因素的影响消退后，制造业新增就业转负。电话：010

2、失业率超预期下行，从4.231%降至4.086%，好于预期的4.2%；劳动参与邮箱：fuchunsheng@hcyj

率62.5%，与前值和预期一致。从年龄群体来看，各年龄段的就业增长均有明执业编号：S0360522080002

显改善，失业率均有下行，16-19岁青年、20岁以上男性、20岁以上女性群体

分别带动失业率下降约0.05、0.08、0.05个百分点。从失业原因来看，企业裁相关研究报告

员下降带动失业率下行约0.1个百分点，再次进入劳动力市场群体找到工作带《【华创宏观】通胀：回顾2024，展望2025——

动失业率下行0.09个百分点，是拉动失业率下行的主因，这与同期初请和续2024年通胀数据点评》

请失业金人数的下降相印证，也体现就业市场需求依然偏强。2025-01-10

《【华创宏观】央地共同部署开门红——政策周

3、时薪环比增速符合预期。环比0.3%，预期0.3%，前值0.4%；同比3.9%，观察第12期》

预期4%，前值4%。2025-01-05

《【华创宏观】如何评估货币政策的“择机”》

4、市场紧缩交易升温。强劲非农报告叠加密歇根消费者通胀预期明显升温（52025-01-04

年通胀预期升至2008年7月以来最高），市场再现紧缩交易，定价今年美联储《【华创宏观】政策效果初回顾：量升价落——12

降息次数从2次缩减为1次，完全消化的首次降息时点（降息概率100%）从月经济数据前瞻》

6月推迟至9月；美债利率上行，美元指数上涨，三大美股股指大跌；伦铜回2025-01-04

吐涨幅，收盘下跌；美国加码对俄罗斯原油生产和出口制裁，国际油价上涨。《【华创宏观】汇率弹性释放不是坏事——1月3

日汇率波动速评》

❖今年美联储降息展望2025-01-04

从基本面来看，美国四个部门韧性依然偏强。居民部门：美国高收入群体“家

底”厚（拥有大量超额