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2025年一季度城投债投资指南.pdf

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固定收益专题

正文目录

1当前城投债行情行至何处?1

2当前如何结合基本面选城投债?4

3风险提示8

图表目录

图表1:2023年城投债发行规模vs2024年城投债发行规模1

图表2:2023年城投债净融资规模vs2024年城投债净融资规模1

图表3:2024年城投债净融资规模前15和净偿还规模前15的城市1

图表4:2024年城投债净融资规模前15和净偿还规模前15的区县2

图表5:3Y国债收益率和城投债收益率对比(%)2

图表6:3Y国债收益率和城投债相信用利差对比(%、BP)2

图表7:截至2025年1月17日各省份城投债收益率和信用利差分布情况(%)3

图表8:城投债信用利差相对较高的前30个地市级(只、BP)4

图表9:各省市化债资源梳理(亿元、%)5

图表10:2024年各省市城投非标融资情况5

图表11:2024年以来各省市城投非标风险事件—按风险类型(件)6

图表12:2024年以来各省市城投非标风险事件—按产品类型(件)6

图表13:截至2025年1月17日各省份城投债收益率分布情况(%)7

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固定收益专题

1当前城投债行情行至何处?

2024年大部分省份城投债的发行规模较2023年出现明显缩量,仅11地城

投债的发行规模出现正向增长,但规模均较小。从2024年各省份城投债的发行

情况来看,仅云南、贵州、辽宁、青海、山东、河北、新疆、北京、山西、广东

和西藏城投债市场同比放量发行,其中增长幅度比较大的省份有青海194.62%、

新疆69.98%、云南56.64%、辽宁55.60%,除了这11个省市,其他省市的发行规

模均同比出现下滑。

从城投债净供给的角度来看,非重点化债省份的净偿还规模相对更大,主要

为城投债存量规模较大、经济财政实力较强的省份。2024年全年非重点省份的净

供给规模为-3670.33亿元,其中江苏、浙江和湖南的净偿还规模较大,分别为

1394.62亿元、7

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