2024年度中国经济简报：经济流动性与中国新兴中产阶层-提振需求 重启动能.docx

目录

概述 1

近期经济形势 6

受内需制约，增长势头放缓 6

经常账户顺差的扩大被资本外流抵消 9

尽管一线城市房地产市场有所好转，但总体仍然低迷 10

碳排放随着建筑业的下滑而减少 12

需求疲软导致通胀持续走低 12

财政政策在地方层面面临融资和实施挑战 13

信贷需求疲软制约了货币宽松的效果 14

银行业资本仍较充足，但盈利能力下降 15

前景、风险和政策考虑 17

前景 17

风险 20

政策考虑 21

专题：经济流动性与中国新兴中产阶层 23

在过去的成功基础上再接再厉，迎接下一个挑战 23

衡量经济流动性 23

流动趋势和状况 24

向上流动的未来之路 28

政策方向 31

图

图1.内需依然疲软，但有关政策措施推动了近期某些经济部门的增长 7

图2.城镇劳动力市场的工资差异 8

图3.贸易顺差仍然可观，但被大量资本外流所抵消 10

图4.尽管一线城市房地产市场近期有所改善，但总体仍然低迷 11

图5.工业排放的下降抵消了电力行业排放的小幅上升，总体碳排放下降 12

图6.通缩压力持续不退 13

图7.执行率低是落实财政支持的一大挑战 14

图8.信贷需求低迷可能制约了扩张性货币措施的有效性 15

图9.2024年上半年不良贷款率略有改善，有利货币条件促使贷款利率下降 16

图10.贫困将继续减少，但进展速度低于前些年 18

图11.中国经济上有保障的中产阶层人口比例上升至32.1% 24

图12.中国的稳定中产阶层占东亚太平洋地区发展中国家稳定中产阶层人数的四分之三以上 25

图13.城乡地区经济流动性 26

图14.2018年按教育和工作类型划分的经济流动性前景 27

图15.年轻人群比中老年人群受教育程度更高，但城乡差距仍然很大 29

图16.扩大城乡居民医保帮助将健康保险提升到接近全民覆盖的水平 30

表

表1.中国部分经济指标，2021-2026 18

表2.主要政策措施及预期影响 19

专栏

专栏1.关于城镇工资增长分化的多维度分析 7

专栏2.近期宏观经济政策调控和指导 19

缩略语

ASEAN

东盟

bps

基点

CAR

资本充足率

CEU

中国经济简报

CFPS

中国家庭追踪调查

CHIP

中国家庭收入调查数据

CHN

中国

CO2

二氧化碳

CPI

居民消费价格指数

DRC

国务院发展研究中心

EAP

东亚和太平洋地区

ECA

欧洲和中亚地区

EMDEs

新兴市场和发展中经济体

FDI

外商直接投资

GDP

国内生产总值

H1

上半年

H2

下半年

IDN

印度尼西亚

IIF

国际金融协会

IT

信息技术

LAO

老挝

LAC

拉丁美洲和加勒比地区

LGFV

地方政府融资平台

MMR

缅甸

MNA

中东和北非地区

MNG

蒙古

MOF

中国财政部

MOFCOM

中国商务部

MYS

马来西亚

NBS

中国国家统计局

NIM

净息差

NFRA

中国国家金融监督管理总局

NPL

不良贷款

PBC

中国人民银行

PFB

一般公共预算

PHL

菲律宾

PIP

世界银行贫困与不平等网页

PPI

工业生产者出厂价格指数

PPP

购买力平价

pp

百分点

Q1

第一季度

Q2

第二季度

Q3

第三季度

Q4

第四季度

RMB

人民币

RRR

存款准备金率

SAFE

中国国家外汇管理局

SAS

南亚地区

SML

关注类贷款

SOE

国有企业

SSA

撒哈拉以南非洲地区

THA

泰国

US/USA

美国

USD

美元

VAT

增值税

VNM

越南

y/y

与上年同期相比

ytd

年初迄今

3mma

3个月度移动平均

概述

由于国内需求低迷，2024年二季度以来中国经济增速放缓。房地产业仍是拖累经济活动的主要因素：尽管7-11月制造业投资同比实际增长9.6%，基础设施投资实际增长11.4%，但7-11月房地产投资同比实际收缩11.5%。由于疫情过后服务需求的迸发已开始消退，消费增长也有所减弱。房地产价格下跌和收入增长乏力也打压了消费者信心，7-11月零售额同比增长2.8%，接近2019年增幅的一半。国内需求的低迷也反映在持续的低通胀上，7-11月核心CPI同比仅上升0.3%。尽管面临这些阻力，2024年前三季度中国仍保持了4.8%的强劲增长率。

政府已通过渐进式政策刺激来应对内需放缓，寻求短期增长支持与长期去风险目标之间的平衡。虽然货币政策有所放松，但其影响却因信贷需求低迷而受到制约。尽管出台了降低购房首付比例和房贷利率、由政府出资购买存量房并为开发商提供流动性支持等措施，但房市需求依然低迷，房地产行业仍然疲软。3