银行业12月金融数据点评：财政大幅发力，社融见底回升-250114-广发证券-31页.pdfVIP

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证券研究报告

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12月金融数据点评行业评级买入

前次评级买入

财政大幅发力，社融见底回升报告日期2025-01-14

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核心观点：[Table_PicQuote]

相对市场表现

2025年1月14日，央行公布24年12月金融数据。我们点评如下：34%

整体情况（表1-11）：社融如期见底回升，回升幅度超预期，超预期主26%

要来源于政府债和票据贴现。24年12月末，M1、M2及社融同比增19%

11%

速均已回升，M1增速回升2.3PCT至-1.4%，M2增速回升0.2PCT至4%

-4%

7.3%，社融增速回升0.2PCT至8%，超过我们预期的7.9％。活期化01/2403/2406/2408/2411/2401/25

加速支撑M1增速大幅回升，财政支出高峰来临，财政大幅加力支撑社银行沪深300

融见底回升。信贷增量延续前期偏弱趋势，预计随着本轮政策刺激需求

端力度加大，投资部分对信贷需求的拉动效果可能逐步体现。[Table_Author]

分析师：倪军

政府部门（表12-13，图2-10）：政府债券发行与财政支出同时加速，SAC执证号：S0260518020004

财政大幅加力。12月政府债净融资1.76万亿元，同比多增0.83万亿021

元；财政存款净减少1.67万亿元，同比多降0.75万亿元；政府净融资nijun@

“政府债-财政存款”3.43万亿元，同比多增1.58万亿元。增量财政分析师：许洁

政策落地后政府债供给放量，叠加财政支出高峰来临，12月财政对实SAC执证号：S0260518080004