策略动态报告：股指和大宗商品期货期权衍生品跟踪，积极把握A股和大宗商品做多窗口-250115.pdfVIP

证券研究报告策略动态报告

积极把握A股和大宗商品做多窗口

——股指和大宗商品期货期权衍生品跟踪

分析师：陈果分析师：王程畅

chenguodcq@wangchengchang@

SAC编号：S1440521120006SAC编号：S1440520010001

SFC编号:BUE195

发布日期：2025年01月15日

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摘摘要要

•核心观点：中证1000、沪金、沪深300、中证500和沪银期货的成交比较活跃，中证1000指数、南方中证500ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达创业板ETF

和沪深300指数的期权成交较为活跃。期货市场和期权市场都对上证50偏乐观，对沪深300、中证500和中证1000由悲观转为中性，短期可能是权益的做多

窗口。黄金、铜和螺纹钢的VIX抬升，短期或有趋势性上涨机会。

•期货期权市场概览：期货方面，中证1000、沪金、沪深300、中证500和沪银期货的成交比较活跃。期权方面，中证1000指数、南方中证500ETF、华泰柏瑞

沪深300ETF、易方达创业板ETF和沪深300指数的期权成交较为活跃。

•上证50：上证50期货，各合约都为升水状态，期货市场对上证50情绪偏乐观；基差率下降，持仓量和成交额触底抬升，多空持仓比抬升。上证50期权，短

期看跌期权的隐含波动率与看涨期权持平，期权市场情绪对短期中性；VIX短期底部抬升。

•沪深300：沪深300期货，各个合约的基差率呈现贴水状态，期货市场情绪对2025Q1之前的行情中性悲观，对2025Q2悲观；基差率抬升，持仓量和成交金额

抬升，多空持仓比抬升。沪深300指数期权，短期看跌期权的隐含波动率与看涨期权持平，期权市场对沪深300指数短期中性；沪深300指数的历史波动率

和VIX，短期从历史中位水平抬升。

•中证500：中证500期货，各个合约的基差率呈现贴水状态，期货市场对中证500情绪悲观。南方中证500ETF期权，看跌期权的隐含波动率高于看涨期权，

期权市场情绪较为悲观；南方中证500ETF的历史波动率和VIX震荡抬升。

•中证1000：中证1000期货，各合约的基差率呈现贴水状态，期货市场情绪偏空；中证1000近期持续下跌，基差率抬升，持仓量和持仓金额抬升，多空持仓

比下降。中证1000指数期权，看跌期权的隐含波动率高于看涨期权，期权市场情绪偏空；中证1000的历史波动率和VIX短期抬升。

•黄金：沪金期货，各合约的基差率呈现升水状态，偏多。沪金期权，历史波动率下降，VIX短期抬升。

•白银：沪银期货，各合约的基差率呈现升水状态，偏多。沪银期权，近月看涨期权的隐含波动率高于看跌期权。

•铜：沪铜期货，各合约的基差率呈现升水状态，偏多。沪铜的历史波动率和VIX低位上行。

•螺纹钢：螺纹钢期货，各合约基差率呈现升水状态。螺纹钢期权，历史波动率和VIX短期底部抬升。

2

提提纲纲

衍生品指标介绍与市场概览

•股票指数

•大宗商品

•风险提示

3

期期货期权相关指标货期权相关指标

•收盘价度量的是在期权市场或期货市场中收盘价是指期权合约在交易日结束时最后成交的价格。

•成交金额度量的是市场上期权合约或期货合约在交易日内的总成交金额，即买入或卖出期权合约或期货合约的金额总和。成交量度量的

是期权合约或期货合约在交易日内的总成交量，即买入或卖出期权合约或期货合约的数量总和。成交金额和成交量的高低反映了市场的

交易活跃度。

•持仓量度量的是期权合约或期货合约在交易日结束时的持仓总量，即所有未平仓的期权或期货合约数量总和。高持仓量通常表示市场上

有大量未平仓的期权合约，说明市场参与者多。

•期权品种成交金额认购认沽比度量的是市场上看涨期权与看跌期权成交金额的比例。期权品种成交量认购认沽比度量的是市场上看涨期

权与看